dcf数字货币衍生品

1. 用excel计算dcf模型，DCF估值法的公式怎么用

1、首先打开电脑中的excel表格，然后在页面中选择要编辑的单元格C2。

2. 收购一家企业做资产评估时,考虑到企业原有人力,市场等无形的资产因素,收购价格应该怎样计算最合理最划算

公司估值方法
什么是公司估值公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。 进行公司估值的意义公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。而一个成长中的企业值多少钱？这是一个非常专业、非常复杂的问题。 财务模型和公司估值是投资银行的重要方法，广泛运用于各种交易。• 筹集资本（capital raising)；• 收购合并（mergers & acquisitions)；• 公司重组（corporate restructuring)；• 出售资产或业务（divestiture) 公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。同时，公司估值是投资银行尽职调查（e diligence）的重要部分，有利于问题出现时投资银行的免责。 对投资管理机构而言，在财务模型的基础上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法，而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们：• 将对行业和公司的认识转化为具体的投资建议• 预测公司的策略及其实施对公司价值的影响• 深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系• 判断公司的资本性交易对其价值的影响• 强调发展数量化的研究能力。采用该方法不仅可以促进公司核心竞争力的形成和发展，而且有助于公司成为国内资本市场游戏规则的制订者。财务模型和对公司进行估值不是我们工作的最终目标，是我们为实现目标（即提出投资建议）所需的重要工具。 IPO定价与发行公司估值的关系IPO定价(Initial Public Offering)是指首次获准公开发行股票上市的公司与其承销商共同确定的将股票公开发售给特定或非特定投资者的价格。二者关系大家同时认为：①IPO定价与公司估值不能等同。②公司估值是IPO定价的基础：IPO定价大致可分为两个部分,一是利用模型或数量分析确定公司价值,即公司估值;另一部分是通过选择合适的发售机制来确定影响价格的因素(如市场需求)以最终敲定价格，即价格发现。③公司估值与IPO定价过程中面对的矛盾不同。IPO定价是发行公司、承销商、投资者三方搏弈的结果，而估值则主要解决信息不对称的矛盾公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是宏观、行业及财务分析的落脚点，所有分析从根本上讲，都是为了提供一个公司估价的基础，然后以此为据作出投资与否的决策。 公司估值研究现状 证 券金融市场是国民经济的重要组成部分,上市公司是证券市场的基石与核心,市场不断培育发展与完善导致价值投资时代的来临,上市公司估值(最终目的是股票估 值,本文不加以区分)日显重要。估值是一种对上市公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等,估值都是其最终落脚点,投资者依 据估值做出投资建议与决策。公司估值理论与方法可以分为两大类,即贴现法与相对估值法。 (一)贴现法美国估值专家Shannon P.Pratt在其专著《企业估值》中认为:“企业权益之估价,以一种普遍公认的理论框架为基础,从理论上讲,企业权益价值取决于该部分权益的未来利益。 这 些未来利益应该按适当折现率贴现。”博迪投资学指出:股票每股内在价值被定义为投资者从股票上所能得到的全部现金回报,包括红利和最终售出股票的损益,是 用正确反映风险调整的利率贴现所得的现值。Pratt所讲述的未来利益没有确指,可以理解为未来股利、未来自由现金流量、未来净收益,折现率表述比较模 糊;博迪所述的现金回报界定为红利和最终售出股票的损益,并将折现率界定为正确反映了风险调整的利率,这种理念正是当下普遍采用的做法。时至今日,估值贴 现模型可归纳为股利折现模型、自由现金流量折现模型、收益(盈余)折现模型等三种模型。这些方法在理论及逻辑推理上是最为完备、最为严密的体系,在实际中 被广为采纳,但是不同模型也存在各自缺陷。 (1)股利贴现模型最早由Williams1938提出,认为 股票价值等于持有者在公司经营期内预期能得到的股息收入按合适折现率计算的现值,这是公认最基本的估值模型。但是由于我国资本市场发展现状等原因,股利政 策更多系公司管理层人为主观决策行为,股利发放与否与价值没有必然联系,盈利公司不支付股利与亏损公司支付股利现象多有发生,使得该模型在某些时候显得力 不从心。 (2)自由现金流量模型认为公司价值等于公司未来各年自由现金流量按照适当贴现率计算的现值之 和,并由此扣除债权价值得出股权价值与股票价值。该模型假定公司面临一种相对完善的市场环境,即制度环境、经营环境是稳定的,公司持续经营,投资者具有理 性一致预期等。但是该模型不适用于引入期公司,不适用于那些经营周期相对于经济周期变化不确定的公司等。 (3) 收益贴现模型通过将未来会计盈余贴现作为估值基础。该方法基于以下原理:Watts与Zimmerman(1986)提出会计盈余可以视为已实现现金流量 替代变量,或者基于Beaver(1998)提出三个假说把会计盈余与估值联结起来,即现在会计盈余与未来会计盈余相关联,未来会计盈余与未来股利相关 联,未来股利与现在估价相关联。该模型相对于现金贴现模型而言,其会计收益指标更容易被上市公司粉饰。 (二)相对估值法贴 现法在实务中被大量采用,但其缺点也显而易见,且计算繁琐,存在较多主观因素,公司之间难以进行对比。Aswath Damodaran(1967)提出相对估价法,即通过寻找可比资产或公司,依据某些共同价值驱动因素如收入、现金流量、盈余等变量,借用可比资产或公司 价值来估计标的资产或公司价值。根据价值驱动因素不同可以分为市盈率估价法、市净率估价法、重置成本法、市价与销售收入比率法、企业价值与EBITDA比 率法等。 支持相对估值法优势如下:相对贴现法而言,相对估值法更容易被投资者理解,只需要较少假设与数 据,计算更快,衡量的是相对价值,有助于公司间进行对比。反对理由如下:估值是比较复杂的分析与计算过程,相对价值法运用单一乘数估值,容易忽略诸如现金 流、风险、增长、战略等重要估值因素;乘数选择、可比公司或资产选择具有较大主观性,容易被操纵;相对估值使得标的价值容易受可比公司或资产价值高估或低 估影响。 (三)公司估值影响因素依据以上估值理论,估值影响因素包括现金流、贴现率、可比公司等。实践中,估值受公司所处宏观、中观、微观因素共同影响,主要因素有:。 (1) 公司基本面。公司规模、市场占有率、盈利能力、现金流量、资本结构、公司治理等都会影响公司估值。这些因素决定了公司在行业的地位与竞争力高低,规模大、 市场占有率高、盈利能力强、公司治理完善的公司具备较强定价主动权与较低经营风险,现金流充足、资本结构合理的公司具有较低财务风险,这些都会迅速提升公 司价值,获得市场对公司较高的估值。 (2)行业因素。行业类型、行业生命周期、行业竞争态势等直接决定了 行业盈利模式与竞争结构。自然垄断或政策垄断行业可以获得稳中有升的利润,现金流增长快,风险较小,资金成本较低,市场预期良好,从而估值水平较高。那些 充分竞争传统产业,行业盈利能力低下,经营风险高,现金流不稳定,投资者要求较高回报率,市场将会降低估值预期。 (3) 宏观经济因素。利率、通胀率、汇率等是影响估值的外在基础因素,宏观经济处于繁荣上升阶段时,公司经营环境良好,社会需求上升,有助于拉高公司估值水平。 宏观经济衰退时,社会需求不足,公司盈利下降,投资者将调低公司估值水平。同时,利率、通胀率、汇率变化将通过影响资金成本与投资回报率来影响贴现率从而 改变估值大小。 (4)心里预期。预期是一种综合因素反映,投资者综合考虑交易制度、宏观经济因素、历史交易信息等因素的影响,主要包括投资者对投资未来现金流与必要报酬率的估计。 公司估值的方法 进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。 1) 相对估值方法相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：市盈率=每股价格/每股收益市净率=每股价格/每股净资产EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资）运 用相对估值方法所得出的倍数，用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，其差异可能会很大。相对估 值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。但这也并不绝对，如市 场赋予公司较高的市盈率说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。因此采用相对估值指标对公司价值进行分析时，需要结合宏 观经济、行业发展与公司基本面的情况，具体公司具体分析。 与绝对估值法相比，相对估值法的优点在于比较简单，易于被普通投资者掌握，同时也揭示了市场对于公司价值的评价。但是，在市场出现较大波动时，市盈率、市 净率的变动幅度也比较大，有可能对公司的价值评估产生误导。 2) 绝对估值方法股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。 股利折现模型最一般的形式如下： 其中，V代表股票的内在价值，D1代表第一年末可获得的股利，D2代表第二年末可获得的股利，以此类推……，k代表资本回报率/贴现率。 如果将Dt定义为代表自由现金流，股利折现模型就变成了自由现金流折现模型。自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。 与相对估值法相比，绝对估值法的优点在于能够较为精确的揭示公司股票的内在价值，但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。 那价值投资者又该怎样解决估值的难题呢？也可以将公司估值的主要方法归纳起成三类：• 现金流量折现（DCF，Discounted Cash Flow）将公司的未来现金流量贴现到特定时点上以确定公司的内在价值• 可比公司分析（Comparable Companies Analysis)利用同类公司的各种估值倍数对公司的价值进行推断• 可比交易分析（Comparable Transactions Analysis）利用同类交易的各种估值倍数对公司的价值进行推断 公司估值的基础基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类。 • 持续经营的公司（On-going Business）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用三种估值方法• 破产的公司（Bankrupt Business)公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格 公司估值的确定使用不同方法得到的公司估值可能不尽相同。公司估值结果的表达最好采用区间估计，而非点估计。 交易的最终订价往往最终取决于市场营销好坏或谈判力量的大小；而投资的最终取舍决定于价值与价格的相对关系。 估值的化繁为简巴老的意见是——化复杂为简约：1、 所谓公司价值，是一家公司在其余下寿命里所能产生的现金流量的折现值；内在价值只是一个估计值，不是精确值，而且还是一个利率或者现金流量改变时必须更改 的估计值。巴老还强调，“内在价值为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一合符逻辑的手段”。因此，企图精确估值是很难做到的。我们的分析师经常把EPS 估计到几毛几分，具体股票的估值也是经常精确到分，显然这是一个“精确的错误”。 2、具体估值方法上，巴 老认同John Burr Williams的《投资价值理论》中的折现现金流量法。巴老在2000年的年报中引用《伊索寓言》的“一鸟在手胜过二鸟在林”的说法，本意是说明“确定 性最重要”。巴老不认同相对估值法，他说“一般的评估标准，诸如股利收益率、PE、PB或者成长性，与价值评估毫不相关，除非它们能在一定程度上提供一家 企业未来现金流入流出的线索。事实上，如果一个项目前期投入超过了项目建成后其资产产生的现金流量的折现值，成长反而会摧毁企业的价值。有些分析师口口声 声将‘成长型’和‘价值型’列为两种截然相反的投资风格，只能表现他们的无知，绝不是什么真知。成长只是价值评估的因素之一，一般是正面因素，但有时是负 面因素。”因此，巴老坚持绝对估值的方法，他从来就不认同相对估值，认为这些方法“与价值评估毫不相关”。 3、如何选择现金流量和折现率？既然绝对估值法是唯一的估值方法，那么怎样确定现金流量和折现率呢？ 对 于现金流量，巴老坚持用“所有者收益”（其实就是自由现金流）。可以说，这是很多相对估值法的死穴。财务报表人为遵循了“会计分期”的假设，人为将一些公 司的经营周期切割为1年1年的，但事实上，会计年度与公司的经营周期经常不合拍，不少公司的收益经常出现波动。比如说一家非周期性公司和一家周期性公司在 未来10年内年均利润均为1亿，但非周期性公司的估值可能是25亿，而周期性公司的估值可能只有10亿甚至6亿，这其中的原因何在？单从利润来看，是看不 出问题的，原因就出在自由现金流上，周期性公司为了同样的收益水平，往往要增加营运资本和长期经营资产，同样的EPS其自由现金流比非周期性的公司低得 多。因此，大体预估资本支出和营运资本的追加，也比貌似精确的现金流折现重要得多。 对于折现率，巴老用的 是长期国债利率。这很好理解，巴老看重的是机会成本，如果一只股票未来的收益率跑不赢长期国债，他根本就不会选择它；CAPM有天然的缺陷，他认为β在逻 辑上毫无道理，而且未来的风险水平并非不变，无风险利率并不是固定不变的。巴老选择的是有持续竞争优势的公司，对于他来说，未来不存在其他的不确定性，他 干脆用长期国债利率作为折现率。关于巴老的绝对估值，在《巴菲特之路》这本书里有不少例子，如可口可乐、吉利等。 4、 如何破解绝对估值中的地雷？面对估值的不确定性，巴老提出了2种解决方法：a.坚持能力圈原则，固守自己能理解的行业；b.坚持在买入上留有很大的安全边 际。巴老说过“如果一项资产目前市价只是略低于其内在价值，我们没有兴趣买入它；只有在有‘显著折扣’时我们才会买入”。 5、估值最根本的方法：彻底了解这家公司。总 之，公司估值是是一门艺术，体会其真谛需要艰苦的历练。价值投资者必须重视估值，没有估值，就无法确定安全边际；要放弃学院派的繁杂的估值方法，更要放弃 荒谬的“EPS预测+PE估值”法，化复杂为简约。只要走在正确的路上，坚持不懈，多下苦功夫，掌握好一些行业的背景知识，估值的难题是可以破解的。（化 繁为简部分转载自：蝉噪林愈静的BLOG） 会计准则对公司估值具体影响会计准则会对公司经营行为及公司估值产生影响,具体影响如下: (一)会计准则对公司经营行为影响具体如下:(1) 规范企业会计行为将有助于提升上市公司会计信息质量。新会计准则在财务报告方面强调决策有用性,除了反映管理层履行受托责任情况,还应当按照法定要求向企 业利益相关者提供决策有用信息。新准则体系弥补了原有会计制度、会计准则空白,在诸如投资性房地产、衍生金融工具、股份支付、企业年金、政府补助等方面的 空白。 同时,新准则明确了对于会计信息质量的要求,规范和统一了会计确认、计量、报告的标准,有利于提高 会计信息质量与透明度,有助于降低投资者、债权人等决策时的市场信息搜索成本。特别是资产负债表核心地位确立,公允价值的合理应用与多数资产减值准备不可 转回等,使得企业财务会计信息更加真实地反映企业内在价值,有助于缩小投资者估值误差。 (2)会计准则的 国际趋同有利于企业开拓国际资本市场,提升企业跨国经营的管理水平,提高国际贸易效率。对于需要在国际资本市场融资的企业而言,按照国际趋同的会计准则编 制财务报告,有利于减少海外上市成本,降低公司内部报表折算和合并的相关费用与经营成本,降低经营风险,突出会计信息透明度和可比性,提高跨国企业信息可 靠性与可理解性,有助于海外投资者合理估值与沟通,从而增强决策质量与经营效率,吸引更多国际资本。 (二)会计准则对公司估值影响会 计准则的实施对于上市公司所处宏观、中观、微观层面都将带来空前变革,从而彻底影响上市公司经营与决策行为,有助于提升盈利水平,降低风险。新会计准则对 会计信息质量的提升与会计信息透明度、可比性方面的增强将极大有助于投资者更加合理地估计公司价值。如前所述,当下估值理论与实践基本是采用贴现法与相对 价值法,新会计准则通过影响公司经营环境与经营行为来改变公司未来会计盈余、现金股利、自由现金流量,通过影响公司经营环境与风险理念及风险管理决策等来 影响资本成本高低,具体而言: (1)新准则对公司现金流量、现金股利、会计盈余影响。贴现估值法的重要基 础在于会计盈余是否准确,会计盈余是财务分析、投资决策重要指标之一(黄燕铭,2006)。新会计准则的直接经济后果就是带来上市公司会计盈余变化并间接 影响现金股利与自由现金流量。一种情况是由于会计政策变更带来的纯数字上的会计盈余变化,具体表现在存货弃用后进先出法,在原料价格不断上涨时代,将会增 加净利润;新所得税准则规定采用资产负债表债务法,要求 资产负债在确认会计入账价值的同时确认资产负债的计税基础,两者之差调整递延所得税资产与递延所得税负债,同时在每个会计期末根据资产负债账面价值与计税 基础之差调整递延所得税资产与递延所得税负债。 投资性房地产准则要求企业以历史成本模式为主对投资性房地 产进行计量,对于相关公允价值能够可靠取得的可以采用公允价值计量,此时不能对投资性房地产计提折旧或摊销,因而会增加企业利润。套期保值准则要求企业确 认浮动盈亏,同时需根据金融工具列报要求在报表上列示衍生金融工具,将影响公司利润。另一改变会计盈余情况是新会计准则强制要求或者公司某种特殊需要(比 如盈余管理动机)均会促成公司经营行为改变,有可能从根本上改变公司增长模式,从而改变会计盈余。具体而言,无形资产新准则将企业研究与开发支出区别对 待,允许将开发支出资本化,会计处理激励结合其他税收等优惠政策,将改变科技类企业经营行为,有力促进科技类企业业绩拉升。 借 款费用资本化范围扩大将对国民经济基础行业制造业业绩有所改进。股份支付准则允许上市公司进行股权激励,将改变人力成本支付方式,确保主要人力资源得以更 大作用的发挥,从而提升公司业绩。债务重组与非货币性交易准则允许债务人确认重组收益,将促使大股东向上市公司注入优质资产,从而有助于拉升公司业绩。新 会计准则将在诸多方面影响会计盈余,而会计盈余变化直接影响会计盈余贴现估值法和相对估值法下估值水平高低,同时,依据Beaver(1998)提出三个 假说,会计盈余是左右现金股利发放高低主要因素之一,估值实务中,会计盈余也是计算自由现金流量的基础数据,所以,新会计准则直接或通过影响会计盈余间接 影响现金股利与自由现金流量,从而影响相应估值结果。 (2)新准则改变公司内外部经营环境与风险,改变投 资者预期,影响资金成本率。制定准则的目的是为了规范公司行为,使其提供的会计信息更加真实有效地反映经济实质,新准则的出台既是公司内外部环境变革的直 接后果,同时,必将促成公司内外部环境改变,在经济全球化日渐高涨的今天,新准则国际趋同性、决策有用性与信息高度透明将有助于降低在经营、筹资、投资活 动中的各种交易成本与风险,降低资金成本将会帮助投资者挖掘企业真实价值。但也应该看到,新准则计量属性、会计政策等方面需要大量会计人员主观估计、主观 判断等因素介入,这将会增加不确定性,从而提高相关经营与决策风险,提高资金成本,影响公司估值。 从会计 准则的经济后果入手,指出会计准则的实施将引起经营环境、会计数据改变从而影响估值结果改变。文章回顾了主流估值理论与实务现状,从中可以看出会计盈余、 现金股利、自由现金流量、资金成本是影响估值高低的主要变量,最后从新会计准则对各主要变量的影响探讨新准则对估值的影响,这种影响部分是由于新会计准则 实施引起的纯粹会计盈余数字变化,并无实际业绩改变,这部分在估值时应不予考虑,更应关注新会计准则实施对上市公司经营行为、经营风险等改变从而带来实质 性业绩变化对估值影响部分,这将是实证研究的重点所在。

3. 比特币这把火是怎么烧起来的

2009年1月3日，一名自称中本聪的密码学爱好者，开发出了一套加密金融体系，在这个体系里人人都可以通过“挖矿”发现数字货币。

这一天，中本聪自己还挖出了50个比特币。

11年后，这50个比特币市值接近300万美元。加上其他比特币，美团王兴推测，理论上，中本聪已是世界首富了。

在过去的十多年里，没人知道中本聪到底是谁，但他开创的比特币，开始被大众所熟知并悄悄影响世界经济：这个数字货币的价值不断上升，成为越来越多投资客所热爱的交易资产；实践层面它如同中本聪当初的设计初衷一样，正在成为部分交易活动的一般等价物。

比如，特斯拉不仅把比特币视为货币（支持比特币支付车款），也把它视为投资标的。在2月8日，特斯拉投资了总计 15 亿美元的比特币，这部分投资额占到了特斯拉持有现金及其等价物的 7.7%。

从价格来看，确实“要比持有现金好”（马斯克语）。粗略计算，仅仅不到两周时间，特斯拉买入的这部分比特币收益已经高达10亿美金以上，超过了2020年特斯拉的净利润。

炒币收益大于造车收益，特斯拉已经从一家造车公司成为炒币公司。

比特币的大涨从去年美股熔断开始，从最低点的4000美元一路飙升，截至发稿日已经涨幅超过1000%，最高价格达到58318美元。在最高峰时，比特币总市值超过1万亿美元，这一市值高于国内所有 科技 公司的市值。

那么，比特币的这把火是如何烧起来的？

共识的形成：从无价值到有价值

早在春节前，马斯克就在美国社交媒体 Clubhouse 中发表观点称，比特币是一件好事，所以，自己是比特币的支持者。

超级网红的振臂一呼，多位商界大佬也随着跟风发表对比特币的认知。

在A股散户心中有重要分量的但斌是坊间最出名的“茅台吹”，他声称旗下基金也开始投资比特币。

相比往常诸年，今年具有舆论影响力的商界名人对比特币的看法出奇的一致， 即使是商界的”保守势力“态度也开始转变。

以“老成持重”的印象著称的瑞.达利欧和比尔盖茨，更能代表保守势力对于比特币的看法。

瑞.达利欧是全球最大的对冲基金——桥水基金的创始人，他被视为对冲基金之王。

他在今年1月时发文谈论对比特币的看法：“比特币是一个了不起的发明，发展速度之快实在令人震惊，整个一过程就像创建一条以信用为基础的传统货币体系。”

达利欧这一看法稍显中立，更多的商业大佬表现出更具有倾向性的态度：比尔盖茨在2月18日时谈了自己对比特币的新认知：“我确实认为，将资金转换成更数字化的形式，降低交易成本。”而在三年前，他曾经对比特币不屑一顾：“如果有简单的方法做空，我会做空。”

除了商界名流，主要机构也开始对比特币的进行背书和认可。

今年 1 月 20 日，全球最大私募股权基金公司黑石旗下的两支基金向美国 SEC 提交了投资说明书。说明书中提到，旗下的某些基金或将参与基于比特币的期货合约交易。

几天后，更为激进的投资机构ARK 发布了2021 Big Ideas，在报告中被散户捧为女版巴菲特的ARK创始人凯瑟琳伍德女士在15个章节中用2个章节阐述了比特币的基本面以及机构配置比特币的分析，根据ARK的预期，未来比特币将成为众多机构和上市公司资产负债表的一部分，迎接比特币的将会是星辰大海。

鼓吹上市公司去把比特币纳入资产负债表当然是投资机构的一种策略，这就意味着自己的提前“埋伏”会有接盘侠。

截至2月19日，ARK旗下的ARKW持有876.98万股灰度基金，根据区块链媒体区块律动的测算，ARK仅仅是在今年的浮盈就有2.47亿美元。

这就像A股中抱团买茅台股票的公募基金一样，华尔街的机构也开始对持有比特币进行抱团。持有比特币的交易员开始被人“尊敬”，如同A股中持有茅台的基金经理不再被散户鄙视。

比特币作为一种新兴资产和另类资产，在早期没有供机构持仓的基础设施，17年开始出现了大量的比特币经纪人和托管商服务于机构，金融基建的完善支持了机构们对比特币的投资。

投资之后再进行呐喊和宣传，是华尔街的一贯策略。

资产的形成，源于共识。

古代的贝壳以及黄金白银成为一般等价物时源于大家都愿意承认它是稀缺的、以及不具备功能性的。钻石成为众人推崇的求婚必备品，源于大家相信它是稀缺的，能够代表爱情，随着不断实践，“钻石等于爱情”从故事变为事实。

在《人类简史》中，作者传递了一个非常有趣的观点：人类和其他动物的区别在于人类是相信故事的，相信皇帝的“君权神授”，就有了上千年的封建 社会 存续。

从这种意义上，上市公司的定价其实也是故事：人类相信商业组织永续存在，所以才发明了DCF（现金流折算法）对上市公司进行定价。这些资产定价公式通过商学院的普及不断传递，让公募基金和散户都获得共识。

在原始 社会 ，人们相信大祭司讲的神话故事，开始有了社群和族裔的概念。 当商界名人和机构开始对大众说“我相信比特币故事”，就意味着越来越多的人开始相信这种“无价值”的数字货币开始“有价值”。

稀缺、FOMO情绪以及供需

商界名人和机构的空前一致的看多情绪，已经加速传染给散户群体。

从今年1月份开始，刚开始接触比特币的高明轩就开始在好友圈打听谁有熟悉的USDT购买渠道。

USDT在圈子里被简称为“U”，是用法币（美元或者人民币）购买比特币和其他数字货币的中介虚拟货币。

数字货币交易所里只支持币币交易（即用数字货币A去购买数字货币B），如果想在数字货币交易所里购买比特币，首先要在场外买入USDT。

USDT通常会被戏称为电子美元，和美元的兑换关系是1:1，但在兑换的时候由于是在场外交易，通常会出现溢价和折价。 如果投资者情绪高涨，要高于美元价格。

2月22日晚，比特币从最高的5.8万美元跌到4.7万美元并没有阻拦市场投资者的热度，在某交易所软件中，USDT的价格从短短一周内从6.45元涨到了6.56元。

实际上，交易所往往会提供很多售卖U的卖家信息，直接转账给对方的银行卡即可兑换，但没有见过面且没有担保的交易总是令人不安心。

由于找到合适的卖家，自称“性格谨慎”的高明轩只好放弃了这次比特币的购入。

高明轩仍然想要去找熟人去购买USDT，但随着比特币的行情持续新高，很多手持USDT的比特币炒家已经不愿意转手给他人，他们更愿意持有以便随时进行比特币交易。

他最终用6.50元的价格兑换了USDT，即使比特币恢复到1月29日的价格，他手里可以买的数量也要比之前减少了。

他担心踏空。

高明轩的这种情绪被币圈市场称之为FOMO情绪。FOMO是“Fear of Missing Out”的缩写， 在市场呈现上涨趋势时，投资者往往担心踏空而不断加仓，继而造成价格的进一步上涨，FOMO情绪进一步扩大。

散户的FOMO情绪助长了比特币市场的火热，但从2020年疫情开始的比特币牛市的主要原因最开始来源于全球主要经济体的“大放水”以及灰度基金不断在市场中吸筹。

主要经济体的大放水，让“持有现金”和其他固收资产变得不再是一件明智的事情：在2020年3月，被视为全球流动性重要指标的“10年期美国国债”收益率最低达到0.5%，全球范围内的核心资产价格持续上涨，在疫情期间出现了全球范围的机构抱团现象：A股的白酒股、美股五大 科技 股（Facebook、Amazon等）。

稀缺的比特币成了“资本”的另一个流入之地。去年新冠疫情导致很多境外国家出现了短暂的动乱局面，而比特币拥有交易方便、打破资金跨境流通以及流动性高的特点，被全球买家视为”可以避险的资产“。

比特币的交易门槛稍微高，但优势却很多：365*24小时不间断交易，流动性甚至要高于股票。

相比不断开足马力的美元印钞机，比特币在数量上具有稀缺性，在理论上这种虚拟数字货币只有2100万个，目前已经有85%的被挖出。由于总量上存在上限，数字货币的价格更多取决于供需和相信它价值的人的多寡。

曾经在IDG等知名投资机构工作过的牛骏峰现在在数字货币交易所工作，他认为 ：“股票资产在牛市来临时，其实也是投资者在用不同的资产定价公式来安慰自己，当所有定价公式都显示太高的时候，就不谈估值了，谈资产的供需。”

比特币供需因素主要被一家名为灰度基金的信托基金影响。这家成立于2013年的信托基金管理加密资产，它允许投资者把自己手里的比特币入金到信托里，但这个兑换是单向的，投资者不支持赎回，需要锁仓。形象地说，“灰度”在扮演一个只入不出的比特币“饕餮”的角色。

它并不需要动用自有资金就能不断拿到市场中的比特币，在上个月灰度基金持有高达60.68万枚比特币。

熟悉股市的朋友就可以看出来这件事的逻辑： 这是一个公开的庄家，市场上可流通的比特币由于它的存在而不断减少。

众所周知，庄家影响价格最重要的一个工具就是控制供给。

在区块链圈子里有句段子，比特币在市值低迷时被称为“比特币骗局”，在市值高涨时又被称为“区块链骗局”。

这句话常用来形容比特币的剧烈波动。

比特币被称为数字黄金，但本身并没有具备像黄金一样的避险属性。恰恰相反， 比特币由于没有像股票一样有一个可以锚定的资产定价公式，反而呈现出大起大落的价格走势。

2月23日，比特币一度跌至45200美元左右，暴跌逾10000美元。

比特币价格暴跌导致杠杆交易者大面积爆仓。据比特币家园网实时统计数据，当天有48.67万人爆仓，爆仓资金达到296.44亿元。

从2016年至今，比特币累计下跌20%及以上的情况，总共出现了四次，跌幅超过48%的情况共有4次。在2018年底，比特币价格更是较高点下跌了90%，这样的波动并非每一个投资者可以承受。

由于比特币本身是非法定货币，是基于某种算法而产生的去中心化货币。相对其他资产，比特币的流通场景更为隐秘而小众，甚至是非法的。

这是人类 历史 上的荒谬事情：数字货币受人追捧正是源自于它的“自由”，不受监管，不实名，不受交易限制，24小时在交易。 但也正是它的“自由”属性，导致成为它为恐怖主义融资、洗钱以及逃税提供了绝佳的条件。

在国内一些数字货币交易所的交易平台上，仍然有一条提醒：“请勿备注任何信息BTC、USDT以及其他数字资产名称用于转账备注，防止造成您的汇款被拦截、银行卡冻结等问题。”

目前，市面上活跃的国内交易平台虽然其办公场所仍然在国内，但注册地却往往是海外，国内监管对非央行主导的数字货币仍然是采取限制的态度。

对于投资者而言， 比特币并非实名制的特点也导致了这一资产有被盗的风险。

被盗并非数字货币的专利，理论上所有账户都有被盗的风险，但实名制账户有追回的可能。而数字货币的规则是：谁掌握了私钥，谁就掌握了这笔资产。一旦私钥被盗，那么就和这笔资产说再见。

大多数中国投资者购买比特币选择用USDT等稳定币，在交易过程中投资者大多会选择持有USDT等稳定币来规避下跌风险。但这些稳定币并不具备如同比特币一样的稀缺性，也并没有如同比特币一样在全球范围内形成共识。

USDT所在的泰达公司一直声称自己发行多少币，就储备多少美元，但却无法提供相对应银行账户的担保。所以存在一个风险就是：或许有一天，即使比特币依旧涨势如虹，但持有的、本来用于购买比特币的USDT突然就会因为过度超发大幅贬值。

股票及其衍生品走过了几百年的历程，现如今投资者们在股票交易所中自由出入只担心资产下跌，从未担心资产的丢失以及交易所跑路。

但比特币作为一个新兴的资产，相应的金融基建并没有完善，比如大多数人持有的比特币是存放在交易所提供的中心化虚拟账户，并非真实的比特币地址， 理论上交易所携币跑路的风险仍然存在。

对于习惯了股票账户的投资者而言，这恐怕是最大的风险了。

#比特币[超话]# #数字货币# #欧易OKEx#

4. 金融专业都要学哪些课程

金融专业都要学哪些课程?
一、必修课

保险学 财政学 国际金融 国际贸易 证券投资学 商业银行经营管理 货币银行学 计量经济学 投资银行学 巨集观经济学 统计学 中央银行学 政治经济学 微观经济学 会计学 金融法 线性代数 概率论与数理统计 微积分

二、选修课

西方金融 经济法 国际结算 金融市场学金融统计 国际投资学 专业外语 银行外汇业务 金融工程学 现代金融理论 银行会计 信托与租赁 金融史世界经济风险投资 财务管理 电子商务 世贸组织规则 博弈论 市场营销学 管理学 发展经济学 期货市场 国际税收 区域经济学 环境资源经济学 内部审计

金融制度学

希望对你有所帮助

这是其他学校的，做个参考
学金融需要什么能力 10分
具有很强抗压力，性格沉稳，处乱不惊。

金融市场往往大起大落，没有一定的抗压力，不能经受挫折，将很难在这个行业生存下来，同时为人不够踏实也不适合从事金融业。

不死读书，要多实践。

目前大学的金融专业教育与金融市场严重背离。换言之，很多金融专业学生就像在搭建空中楼阁一样，根本不了解真正的金融市场是什么样。金融专业学生一定要利用各种机会到金融机构实习。

综合素质高

它不仅包括你对各种专业知识的了解，如数学、物理、政治、经济、历史、地理甚至心理学等，更要有可靠的人品、良好的信誉，所谓做事之前先学会做人。急功近利，不太注重职业操守，这对金融从业者来说也是很致命的，有可能酿成大错。

金融业的入行门槛并不算高，不过要想在这一行业脱颖而出，必须具备一些基本能力，如：要对数字敏感，并有较强的记忆力，这就要求专业最好与数学等理工科相关;另外要精通时事政治，并能放眼全球，有大局观。

用几个片语概括金融从业者的必备素质便是：荣辱不惊(无论业绩如何，必须学会淡定)、不卑不亢(为客户服务要抱持的态度)、冷眼观看(理性看待市场、政策变化)、以不变应万变(对于不断变幻的市场有自己的主见，不短视，该出手时才出手)。
大学金融专业要学什么啊？
会计学

微观经济学

政治经济学(社)

本科概率统计(经管类)

财政学

巨集观经济学

货币银行学

外国近现代经济史(金融)

国际金融理论

国际经济学

计量经济学

经济案例分析

统计分析软体

统计学

投资与理财

中央银行学

保险学

公司理财

国际金融实务

金融经济学

商业银行经营管理

投资学

投资银行学

国际投资学

金融工程学

民营企业创立与管理

商法

投资专案评估

证券投资学

个人理财

人寿与财产保险

中小企业融资
金融学需具备哪些专业技能
1.金融行业对人才素质道德的要求

金融业是现代经济的核心,金融业是一个特殊的服务行业,社会影响大,客观上要求金融从业人员具有良好的职业道德。金融行业特别要强调职业道德与服务观念，注重服务行业的礼仪形象。

在目前社会主义初级阶段这一特定的社会历史背景下,普遍认为,金融职业道德的基本范畴是:爱岗敬业,遵纪守法,诚实守信,业务优良,服务人民,奉献社会。

作为一名金融工作者,首先要热爱本职工作,对本职工作要有高度的事业心和责任感,从勤动脑、多思考、摸实情、办实事、创实绩上下工夫,兢兢业业,对工作精益求精。其次,要遵纪守法,正确行使党和人民赋予的权力,严于律己,廉洁奉公,敢于同各种违法违规的行为作斗争,自觉地为经济建设服务。第三,必须诚实守信,尤其是在市场经济条件下,面对激烈的竞争形势,必须诚实守信,遵纪守法,恪尽职守,按规程办事,树立良好个人形象或集体形象,这是市场经济中的无形资产,是做人之本,竞争中的立身之本。第四,要做到业务优良。就是要刻苦学习现代金融知识,现代市场经济知识,现代科技知识,现代法律知识,努力提高金融业务水平,提高金融服务水平。

2.金融行业人才的技能需求

目前市场对金融人才的需求范围更广，未来的金融业对人才的需求是多元化的，我国金融事业的发展需要多层次的金融人才。随着经济的发展，经济的市场化转型使得为企业和个人提供投融资决策和参与金融市场的需求急剧增加，因此对金融人才需求部门范围更广，进行巨集观调控的中央银行，直接从事融资投资的金融机构，如商业银行、保险公司、证券司、租赁公司等，问接从事融资投资的金融机构，如信用评估公司、信贷担保公司等，还有各类公司财务部门、理财咨询机构以及工商企业的财务部门都成为金融人才的主要就业部门。

未来的金融对人才的需求也是多元化的。所谓“多元化”就是懂得要多，要广，不仅仅是银行、金融、保险，还包括政治、经济等等，还要有国际的视野，以适应现在全球化以及同国际接轨的资讯时代。金融业人才须具备渊博的经济、法罚知识，全面了解银行、证券、保险、期货等相关知识，也要求金融业人才拥有丰富的金融从业经验，具有优良职业操守、良好的人际交往能力以及组织协调能力。

基本素质方面，金融行业需要良好的沟通能力和较强的适应性。再好的专业人才，如果沟通能力欠缺，不能清楚地表达他想表达的资讯，跟客户、跟同事、跟上下级说不清楚或者不能简捷地表述清楚，那他就不能有效地传达资讯，无法有效地丁作。如果缺乏适应性，不能很快地融入新的集体和新的环境，总想凸显个性，那他就会有悖于金融企业固定的企业文化，很难获得工作上的认可。

专业素质方面，由于金融经济活动日益国际化，金融机构和金融活动证券化、复杂化、微观化的发展趋势，不同需求方的业务内容各不相同，因而对人才的要求各有特点，所需要的金融知识也更宽更高。比如作为巨集观调控部门的中央银行需要的是熟悉金融法令与法规、能参与金融政策的制定与实施的人才；商业银行需要的是懂管理、能够熟练进行业务操作、能进行产品开发和市场开拓、善营销、精于财务分析、能有效风险的人才；证券业对从业人员的要求越来越高，除了必须懂得风险资产组合管理、股票的基础分析和技术析手段等必备的金融学知识外，还要懂得会计学、法学等知识；企业财务公司则需要通晓经济、金融执行状况，具有现代金融营销意识，能根据企业微观财务状况和巨集观经济形势相应制定融资策略和目标的人。

我国金融事业的发展需要多层次的金融人才，不仅需要金融分析师、金融工程师、理财顾问、财务规划师、基金经理、精算师、产品开发人员等高层次人才，还需要大量的从事金......
什么是金融学？
金融学（Finance）是以融通货币和货币资金的经济活动为研究物件，具体研究个人、机构、 *** 如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科，是从经济学中分化出来的学科。

金融学（Finance）是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究物件，具体研究个人、机构、 *** 如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。

金融学专业主要培养具有金融保险理论基础知识和掌握金融保险业务技术，能够运用经济学一般方法分析金融保险活动、处理金融保险业务，有一定综合判断和创新能力，能够在中央银行、商业银行、政策性银行、证券公司、人寿保险公司、财产保险公司、再保险公司、信托投资公司、金融租赁公司、金融资产公司、集团财务公司、投资基金公司及金融教育部门工作的高阶专门人才。 金融学主要学习货币银行学方向有货币银行学、商业银行经营管理、中央银行、国际金融、国际结算、证券投资、投资专案评估、投资银行业务、公司金融等。
学习金融学应该具备哪些条件？
好想法：支援你：算帐统计：既然国外；一定要精通英语：先到银行做出纳练练手：哈哈．．．

麻烦采纳，谢谢!
金融学主要讲什么
货币银行学，微观、巨集观经济学，理财类，投资类课程，金融英语还有很多其他的
大学里的金融学，要学什么东西？？？？
课程简介 课程简介 金融学是研究不确定性环境下稀缺资源（资金）跨期有效配置的专门学科，《金融学》将重点讲授跨期最优配置、 资产定价和风险管理的基础理论和基本原理，为《公司金融》、《投资学》和《金融机构管理》等更专门学科的学习和研究打下结实的理论基础。主要的学习内容包括： 第一部分 金融和金融制度概论 本部分将讨论什么是金融，金融制度及其基本功能，金融市场和金融价格（利率和汇率）的确定、金融中介机构、金融基础设施和金融监管、金融资料库阅读。 第二部分 金融资产及其定价 本部分包括货币时间价值和折现现金流量（DCF）分析、投资专案估价、金融资产定价的基本原理，金融资产定价的主要模型、对债券和股票的估价。 第三部分 金融风险管理和资产组合理论 本部分包括金融风险管理概论、套期保值和保险、资产组合的选择。 第四部分 金融衍生产品及其定价 本部分包括对金融远期和期货产品的定价、期权和其他或然金融产品的定价、复合金融产品的定价。 第五部分 公司金融 本部分主要包括公司的资本结构和治理结构、公司资本运营战略（如兼并收购和公司拆分）。 《金融学》是厦门大学经济学院学科类通修课程之一，课程建设和师资队伍依托于厦门大学金融学国家重点学科。《金融学》获福建省精品课程和厦门大学精品课程。 jrx.xmu.e/
学金融需要考哪些证？
最基础的是证券从业资格证书，进入证券行业必备的证书。学习金融的话，看你以后发展方向了，每个职业的必备证书都是不一样的。云掌财经为您解答，望采纳！
金融专业都学什么
学的很广，但都是皮毛，不精。财务方面的、法律方面的、管理方面的......

证券投资与管理、货币银功学、基础会计、经济法、财政学、商业银行业务管理、西方经济学（就巨集微观经济）。主干课大体就这样子，就算学校不一样，专业主干课学的也差不多的。

另外要看学校偏向于哪个方面的金融。如果是单纯的金融，还有国际金融、金融实务、金融会计、保险学。如果是偏向财务方面的，就还有财务管理、公司报表分析、管理学、市场营销

5. 人家说是做金融的，金融到底是什么工作啊，做什么的

可以从事的岗位有很多，例如投资咨询顾问、投资银行家、证券交易员、执行总裁、主席、合伙人、主负责人、投资总监、财务总监、会计师、审计师、市场、投资公司经理、证券分析师和固定收益分析师、投资组合经理等

介于每个人的情况都有所不同，以拿CFA从业者的投资分析师为例，为大家普及了金融人的职业发展之路。

一、Analyst（分析员）

投行中的Analyst(分析员)一般都是为各大院校应届生准备的一个2年的program，刚毕业的大学生一般都会从此做起。既然叫做分析师，工作内容不外乎是一些数据分析、行业研究之类的工作，有些需要建立一些初步的模型，包括mergermodel、DCF、LBO等等，然后交给associate进一步review和加工。

研究结束，要使用PPT将研究结果呈现出来，所以这个岗位也会经常用到PPT。当然，作为一个初级岗位，很多情况下还会涉及到很多杂七杂八的事情，总是就是投行工作的基础，也是锻炼人的岗位。

这个岗位一般坚持3年时间久可以得到升迁，大多数金融人也是在这个岗位上开始学习CFA的，有前瞻性的大学生在毕业前就把CFA一级考过了，可以极大的缩短在基层工作的时间，两年甚至很短时间就可以成为Associate，也就是我们要谈的下一个岗位。

二、Associate（副经理）

Associate是比Analyst高一级的职位，要么是从Analyst晋升而来，要么是各金融专业高材生或者CFA持证人之类。作为Analyst的小领导，Associate仍然要做一些分析类的工作，不过是有点技术含量的工作，负责更复杂的建模。Associate还要根据公司或者上级的安排，分配任务，承担administrativework，并且主要负责与客户的沟通。

虽是领导，Associate的工作并不轻松，每天需要加班加点，并对全组工作负责。这个岗位需要一定的金融知识背景，所以很喜欢的MBA或者CFA持证人，即便是只通过了CFA二级考试，也会受到欢迎。通常员工会在此岗位上工作3到4年的时间，然后才能学到足够的本事升到更高的位置上。

三、VP（副总裁或经理）

如果你顺利进入到VP阶段，那么恭喜你已经得到了升华。VP泛指所有高层的副级人物，工作要指导Associate和Analyst，同时也要有一些外部环境的接触。很多CEO忙不过来的工作都会交给VP负责。

VP的工作主要由两大块组成，一是充当projectmanager的角色，当D或MD接到deal的时候，负责executingthedeal，二是计划所有需要的过程和任务分配给associates，并且确保顺利进行。VP同时也是和客户接洽以及联系各个support的人比如accountant、lawyer等等的核心人物。

做到VP不容易，要得到晋升更不容易，行业内VP普遍工作3到15年才有机会晋升，除了经验、能力、运气，各种自我提升也少不得。大部分金融人在这个岗位上努力通过CFA三级考试，提交证书申请，如果已经是CFA持证人，那真是极好的。

四、Director（总经理、董事）

根据投行的规模不同，Director或有或无。Director负责重要的交易比如费用谈判，交易策略和客户会议。还有就是做营销吸引客户。MD工作性质与其近似，不过焦点在重要的客户上。

五、MD（董事总经理）

Director3年左右就会升任MD(董事总经理)。MD级别有很高的业务收益指标以及维护重要客户的责任，参与公司的整体战略及业务方向制定。

MD再往上发展就会去做各个分支的管理人，或者是做CEO。这个时候如果没有一张CFA这样的很嚣张的证书傍身就不合适了。

以上是一个典型的投行职称序列，有些金融机构会设置一些中间职称，比如assistantVP(AVP)即助理VP、seniorVP(SVP)即VP等，唯一不变的是对人能力的要求和证书的要求。

当然，CFA的在职业发展上的帮助不止如此，从职业发展的角度，一张代表了你金融理论过硬、工作经验丰富的CFA证书，能帮你优雅地、高效地达成目标。现在vc/pe是一个很时髦的词，国内也出现了很多风投成功的案例，想进入风投圈或者私募圈的金融人不在少数，如果没有一张高含金量的CFA证书，恐怕连门槛都进不去呢。

6. 成本核算名词解释

“成本是商品经济的价值范畴也是商品价值的组成部分。
人们要进行生产经营活动或达到一定的目的，就必须耗费一定的资源，其所费资源的货币表现及其对象化称之为成本，并且随着商品经济的不断发展，成本概念的内涵和外延都处于不断地变化发展之中。
成本是生产和销售一定种类与数量产品以耗费资源用货币计量的经济价值。
企业进行产品生产需要消耗生产资料和劳动力，这些消耗在成本中用货币计量，就表现为材料费用、折旧费用、工资费用等。

7. 雷达币 DCF币现成源码_分红_算力_系统开发_去中心化

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雷达币花火币DCF币花火币DCF币是什么？

一 首先是一个支付系统，它可以支付、接受、贮存任何货币，包括美元、俄罗斯卢布，欧元，菲律宾比索，人民币等等法币，也包括比特币、莱特币等等虚拟货币，甚至包括黄金、白银、有价金融衍生品等金属货币！

二相对于目前全球流行的比特币，雷达币花火币DCF币更加全面，不仅仅是一种货币， 更是一个平台，并且提供了行业标准，必将在更大的范围影响世界。

雷达币花火币DCF币是什么？

（1）雷达币花火币DCF币是虚拟货币，雷达币花火币DCF币收益制度

（一）存币收益（日复利）

钱包只要存放雷达币花火币DCF币就可以每日获得新增，新增币继续参与第二天新增，钱包币数不同，收益不同，数量年增长约40%

例如，每个钱包存放110个币，每天新增0.06左右

（二 ）推广收入（日复利）

根据推广算力获得每日增发，

平均累计10万算力，每天可增发1.4个左右，算力越高，增发越多。

算力计算方式:

最大市场业绩开立方，算力忽略不计。

市场业绩小于一万个币，算力=业绩x10倍；

市场业绩大于一万个币，算力=一万x10倍+超出的取原数值。

你做了三个市场，各市场总业绩分别是5万枚，2万枚，9000枚。

①最大的市场5万枚被开立方，算力忽略不计；

②2万币的市场算力=1万x10倍+超出1万=11万算力；

③9000币的市场算力=0.9万X10=9万算力。

市场总算力为11万＋9万＝20万算力。据统计每10万算力每天约增发1.4个雷达币花火币DCF币，20万算力每天约增发2.8个雷达币花火币DCF币，再持续增发15.5年直到雷达币花火币DCF币总量增发完毕。

以上收益都是日复利计算，当天新增的币全部计入第二天参与复利增发。

（三）价格增长，市场价格短期随市场交易量上下浮动，长期价格看涨。

实名认证，钱包内24小时随时交易提现，没有封闭期，本金利息一起提现

开源， 去中心，定量发行，钱包撮合交易

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8. 公司估值方法有几种最常用的是那几种请推荐一本最经典的公司估值的书，谢谢！

绝对估值法（折现方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）
（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型
（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）
DDM模型
V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率
对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为
：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)
DDM模型
2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；
3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；
DDM模型在大陆基本不适用；
大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：
稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；
未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；
税收因素（累进制的个人所得税较高时）；
信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的优缺点
优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。
缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。
FCFE /FCFF模型区别
股权自由现金流（Free cash flow for the equity equity ）：
企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。
公司自由现金流（Free cash flow for the film film ）：
美国学者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世纪80 年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）分配的现金。
FCFF 模型要点
1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定：
2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段）
3.折现折现率的确定的确定：
折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC) 。
4 .第二阶段自然增长率的确定：
剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。
5 .第二阶段剩余残值的资本化利率的计算：
WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。
公司自由现金流量的计算
根据自由现金流的原始定义写出来的公式：
公司自由现金流量=（ 税后净利润+ 利息费用+ 非现金支出- 营运资本追加）- 资本性支出
大陆适用公式：
公司自由现金流量
= 经营活动产生的现金流量净额–资本性支出
= 经营活动产生的现金流量净额– （购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金– 处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）
资本性支出
资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。
资本性支出的形式有：
1.现金购买或长期资产处置的现金收回、
2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、
3.通过企业并购取得长期资产。
其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。
现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。
故：资本性支出= 购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额
自由现金流的的经济意义
企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。
1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流” 偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。
2. “自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。
3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。
公司自由现金流量的决策含义
自由现金流量为正： 自由现金流量为正：
公司融资压力小、具发放现金股利、还旧债的能力；
不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。
自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。
自由现金流量为负： 自由现金流量为负：
表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快；
公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股；
借债困难，财务创新可能较大，可能发可转换债规避财务负担；
在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。
基准年公司自由现金流量的确定
自由现金流量为正：
取该年值为基准年值；
以N年算术平均值为基准年值；
以N年加权平均值为基准年值（权重自定，越近年份权重越大。）
自由现金流量为负：
如算术平均值为正，以N年算术平均值为基准年值；
如加权平均值为正，以N年加权平均值为基准年值；
如前一年为正，取前一年值为基准年值；
如前一年为负，取某一年比较正常值为基准年值（自定）。
第一阶段增长率g的预估
运用过去的增长率： 运用过去的增长率：
算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）
加权平均数（给予近几年增长率以较大权重/不同年份权重主观确定）
几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）
线性回归法（同样忽略了复利效果）
结论：没有定论
注意：当利润为负时
算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）
加权平均数（没有意义）
几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）
线性回归法（没有意义）
历史增长率的作用
历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于:
历史增长率的波动幅度（与预测的有用性负相关。）
公司的规模（随规模变大，保持持续高增长的难度变大。）
经济的周期性（周期性公司的取值可能很高或很低。）
基本面的变化（公司业务、产品结构变化、公司重组等。）
收益的质量（会计政策/购并活动引起的增长可靠性很差。）
主观预测优于模型
研究员对结论：研究员对g的主观预测优于模型的预测：只依据过去的数据
研究员的主观预测：过去的数据+本期掌握的所有信息，包括：
（1）上一次定期报告后的所有公司不定期公告中的信息；
（2）可能影响未来增长的宏观、行业信息；
（3）公司竞争对手的价格政策即对未来增长率的预估；
（4）访谈或其他途径取得的公司内幕消息；
如何准确预测g
预测得准确与否,将建立在研究员对产业发展和公司战略把握的基础之上。公司战略包括公司产业领域的选择、产品的选择和生产流程的选择。要依据产业发展和公司战略，要与时俱进，对模型参数进行修正,提高估值的准确性。
（1）最近公司具体信息的数量（越多/越重大，优势越明显）；
（2）研究该公司的研究员的数量（越多/越一致，优势越明显）；
（3）研究该公司的研究员意见的分歧程度（越大，优势越不明显）；
（4）研究该公司的研究员的素质（金牌研究员越多，预测优势越大）。
建议：相信自己，不要盲目相信其他研究员的预测。金牌研究员也可能犯严重错误，因为：数据本身可能存在错误+研究员可能忽略基本面的重大变化。
WACC释义与计算
WACC WACC （ Weighted average cost of capital/ Weighted average cost of capital/加权平均资金成本权平均资金成本/Composite cost of capital Composite cost of capital)
根据股东权益及负债占资本结构的百分比，再根据股东权益及负债的成本予以加权计算，所得出的综合数字。
公式：
WACC =股东权益成本*（公司市值/企业价值）+负债成本*（负债/企业价值）
利用公司的加权平均资本成本（WACC）来判断公司股票是否值得投资。
WACC的计算相当复杂，不过如何使用WACC ，比如何计算该数字更重要。
FCFF法的适用
1. FCFF FCFF法的适用： 法的适用：
周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；
银行；
重组型公司。
2. 2. FCFF FCFF法的不适用：
公司无平均正的盈余，如IT类公司目前处于早期阶段；
公司不具备长期历史营运表现，例如成立不到三年的公司；
缺乏类似的公司可作参考比较；
公司的价值主要来自非营运项目。
特殊情况下DCF的应用（1）
1. 周期性较强行业周期性较强行业：
难点：基准年现金流量及预期增长率g的确定问题。
对策：1。基准年现金流量为正，直接调整预期增长率g 。
（1）景气处于+3、-3、-2 ，预计景气回落，下调预期增长率g。
（2）景气处于-1、+1、+2 ，预计景气上升，上调预期增长率g。
（逻辑：景气循环理论，景气周期周而复始，历史重演。研究员对宏观经济周期、行业景气周期的判断能力，以及能否准确寻找一个景气周期年限及景气拐点都会影响估计的准确性。）
2。基准年现金流量为负。
先求平均现金流量以作基准年现金流量；然后调整预期增长率。
注意：注意：1。也可以从营收开始，利用会计勾稽关系全面估算每年现金流量。
（宏观经济周期、行业景气周期判断的准确性、会计能力都会影响估计
的准确性，工作量繁重且效果不佳）
2。内部收益率已经体现收益波动性对价值评估的影响。
3。预期增长率g取净利成长率时，将净利成长率*>1的系数（公司自由现金流成长波动大于净利成长波动。）
特殊情况下DCF的应用（2）
2.有产品有产品期权的公司：
难点：当前不会产生现金流量，但未来有价值的资产。
（如产品期权、包括专利和版权）。
对策：
1。该资产公开市场的价格+DCF计算的公司价值；（是否存在该资产交易的活跃市场/产品期权能否分离）
2。运用期权定价模型预估产品期权+DCF计算的公司价值；（关于期权定价模型，见本文P44-47）
3。调高预期增长率g ；（调高幅度的主观性/产品期权的或有现金流量问题）
特殊情况下DCF的应用（3）
3. ST ST、PT PT及基本面较差公司： 及基本面较差公司：
难点：基准年现金流量为负。
对策：1。平均现金流量为正；
先求平均现金流量以作基准年现金流量；然后调整预期增长率。
2。平均现金流量为负。
以一个比较健康的年份现金流量作基准年现金流量；然后调整预期增长率。
（假设前提：公司在不久的将来会恢复到健康的状况。）
RNAV法简介
RNAV的计算公式：
RNAV =（物业面积＊市场均价－净负债）／总股本
物业面积，均价和净负债都是影响RNAV值的重要参数。
较高的资产负债率（过多的长短期借款负债）/较大的股本都将降低RNAV值。
对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。
股价相对其RNAV，如存在较大幅度的折价现象，显示其股价相对公司真实价值有明显低估。
RNAV法推算（以商业为例）
1.对商业地产对商业地产分类，确定其适用的估值方法：分类，确定其适用的估值方法：
细分业态（便利店、标准店、大卖场等）被处置的可能性，细分业态与主营业务的相关度；
2.对商业地产的面积做出初步估算对商业地产的面积做出初步估算:
部分物业建筑面积的数据可能没有公开，需要调研后加入；
3.确定物业的均价： 确定物业的均价：
市场均价决定于稀缺程度。
期权定价模型推算
1. 估算公司资源（矿藏、油田等）可开采储量；估算公司资源（矿藏、油田等）可开采储量；
2. 估算资源开采的成本； 估算资源开采的成本；
估算的开采成本是资源期权的执行价格。
3. 期权的到期时间； 期权的到期时间；
开采合同的开采年限；
按照资源储量以及开采能力估算。
4.标的资产价值的方差； 标的资产价值的方差；
储量不变前提下，标的资产价值波动取决于资源价格波动。
5.标的资产的经营性现金流量； 标的资产的经营性现金流量；
每年生产将减少资源的价值，提供相应的经营性现金流量。
6.将以上数据将以上数据代入代入Black Black-Scholes Scholes模型计算公司资源的期模型计算公司资源的期权价值；权价值；
7.结合公司的其他资产的收益状况结合公司的其他资产的收益状况,测算出该公司内在投资价值。测算出该公司内在投资价值。
买方期权的损益
自然资源期权的损益
期权定价对公司特定信息挖掘
资源类公司对矿藏资源的拥有情况,是产量形成的依据,它比产量更能反映公司的价值。
大陆现行规定中,不要求资源类上市公司披露矿藏储量,因此对这类公司的估值多以产量为依据,与其他类型公司的估值方法差别不大,无法体现这类公司价值来源的特殊性。
采用期权定价模型,要求研究员不但关注产量、价格、成本等情况来判断公司的投资价值，而且深究矿藏等有关公司价值的特有信息，提升对公司的投资价值判断的准确度。
DCF方法理论完美，过程略显复杂。
在发达国家市场中，各种数据比较完善，公司日趋成熟，DCF成为通用的估值方法。
大陆DCF方法似乎受到许多局限，一方面是基础数据缺乏，另一方面是一部分公司的持续经营能力令人怀疑。
小结
DCF估值的方法论意义大于数量结果
模型的参数估计困难。如果不可信的数据进入模型，只能得不可靠的结果。虽然DCF估值的结果可能会因研究员对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究员提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。
DCF估值的方法论框架要求研究员分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对上市公司形成全面的认识。
对上市公司全面的分析是DCF估值的要义所在,具体的数量结果反而是次要的。
谨慎择取不同估值方法
不同的估值模型适用于不同行业、不同财务状况的公司，例如：
高速公路上市公司，注重稳定性，首选DCF方法， 次选EV/EBITDA；
生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、EV/EBITDA；
房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RNAV与PE法相结合的方法；
资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，应采用期权定价模型。
如何提高公司估值的准确性
1.提升宏观经济、行业分析的研判能力；
2.提高公司财务报表预测的准确性；
3. 多种相对法估值和至少一种绝对法估值模型估值（以DCF 为主）
4.运用敏感性分析，给出公司估值的合理区间；
5.与时俱进，不断调整和修正估值参数。
估值选股方法
所谓估值选股方法，其实就是寻找价值低估的公司，但问题是普通投资者如何找到这类公司。
大机构有庞大的研发机构，但我们只是单兵作战，要长期跟踪数千家上市公司无疑是天方夜谈，而且也不可熟悉所有行业。因此我们要放弃自己寻找公司的想法，从现有的公开信息中寻找。
目前权威的证券报或营业部都会提供一些研究报告，为我们大大缩小了选股的范围。但并不是所有报告提到的公司都是可以投资的，以下是几个必须的估值选股过程：
1、 尽量选择自己熟悉或者有能力了解的行业。
报告中提高的公司其所在行业有可能是我们根本不了解或者即使以后花费很多精力也难以了解的行业，这类公司最好避免。
2、 不要相信报告中未来定价的预测。
报告可能会在最后提出未来二级市场的定价。这种预测是根据业绩预测加上市盈率预测推算出来的，其中的市盈率预测一般只是简单地计算一下行业的平均值，波动性较大，作用不大。
3、 客观对待业绩增长。
业绩预测是关键，考虑到研究员可能存在的主观因素，应该自己重新核实每一个条件，直到有足够的把握为止。
4、 研究行业。
当基本认可业绩预测结果以后还应该反过来自己研究一下该公司所处的行业，目的仍然是为了验证报告中所提到的诸如产品涨价之类的可能有多大之类的假设条件。这项工作可以通过互联网来完成。
5、进行估值。
这是估值选股的关键。不要轻信研究员的估值，一定要自己根据未来的业绩进行估值，而且尽可能把风险降低。
6、 观察盘面，寻找合理的买入点。
一旦做出投资决定，还要对盘中的交易情况进行了解，特别是对盘中是否有主力或者主力目前的情况做出大致的判断，最终找到合理的买入点，要避免买在一个相对的高位。

9. 派币和张鹏有关系吗

有关系。
这个张鹏，如果有不了解他的，可以去自己搜索下，操过很多盘（帮呗，DCF等等），著名的镰刀手，臭名昭著，擅长炒作，营销，洗脑，相信很多人看到过他跟奥八马的PS合成照片。
1、 派币（Pi），由斯坦福大学博士团队打造。可在手机上“挖矿”的虚拟货币。相对于挖比特币需要足够多的矿机，而挖派币的方式非常简单，需要派币App就能免费挖矿。 警惕：币圈的App大部分是靠海外ID才能在手机应用市场下载，借用别人的ID可能会上传自己手机内的文件。这些虚拟货币App在使用过程中也可能上传用户隐私信息，让用户隐私在网络世界里裸奔。
2、 借着比特币、狗狗币的造富神话，各种名目的“数字货币”可谓是“八仙过海、各显神通”。一种号称可以用手机“挖币”的派币（Pi）最近在朋友圈火了起来，微博、微信朋友圈到处可见派币“拉人头”的消息。 手机便可“挖矿”，这样的区块链技术是否可以实现呢？多位业内人士表示，主流“挖矿”项目需要耗费大量算力，并设计复杂的算法才能实现加密安全的目的，靠手机“挖矿”难以实现。投资者要警惕虚拟币项目方利用“庞氏模型”层压式推销，需警惕被“砸盘”、被“割韭菜”的风险，甚至陷入非法集资陷阱，或被侵犯隐私
3、 中国通信工业协会区块链专委会轮值主席于佳宁提醒投资者，少数披着区块链外衣的诈骗行为，会在早期给用户设定非常低的门槛，操作简单、低（免费）资金门槛，并通过“拉人头”奖励模式和大量宣传为项目提升热度。一开始项目方本质上是为了构建一个多级分销的体系。等到了第二阶段，项目方宣布该虚拟币能够转账或交易，存在资金流通的可能，就在找机会大量抛售虚拟币，投资者的风险也会大大增加

10. 如何用DCF推估一家公司的真正价值 「时间」就是金钱。

林明樟 MJ  MJ超级数字力

最近有很多内地与台北的同学提到DCF，问了我很多问题，所以干脆写篇文章统一回答，希望对大家有些帮助。进一步解说何谓DCF之前，有些基础的财务科普知识，请大家复习一下唷。

财务报表三张要摆在一起阅读，如此才能透过财务报表看清一家公司经营的真实全貌。

财务报表的立体模型

利润表 ：从这张表能看出一家公司赚钱的能力。这张报表采用的是“权责基础”，任何一笔交易完成之后，不管有没有收到钱（货款），都应该纪录到利润表的帐上。

资产负债表 ：代表一家公司在经营过程中，投入了多少资产与使用了多少资金（负债与所有者权益），这张报表也是采用“权责基础”制 (Accrual Basis of accounting)

现金流量表 ：可以把它当成现金收支明细表来理解，也就是公司一年过程中，有关所有现金变动的一张报表，协助我们了解一家公司帐面上（利润表）赚到的获利是否能真正变成现金回到公司、以及了解这家公司在这段期间把赚来的现金花到哪里去的报表，这张报表采用的是“现金收付”制 (Cash Basis of accounting)

推估一家公司的价值

有了这些基础知识，接下来让我们来看看，在财务的世界里面，这些财经专家有那些方法可以推估一家公司的价值？主要有几个：

(1)所有者权益（股东权益）

这种方法非常简单也容易一些，因为资产负债表右下方的“所有者权益”是公司真正的财产，也代表公司真正的价值。

所以，一家公司合理的售价（价值）

= 总资产 - 总负债

= 所有者权益

= 公司净资产

换句话说，如果你想要买这一家公司，最多不应超过“公司净资产”的金额。

这家公司的每一股份值得花多少钱买下来呢？

每股价格=公司净资产/公司所有的股份总数

这个逻辑非常清楚简单，但有一个大问题：因为公司大部分的资产，都是以成本价登录到资产负债表上的。万一这家公司拥有非常值钱的土地、建筑物或是特殊仪器等设备，这些资产当初都是以成本列帐在公司的资产负债表，如果都用成本价卖出，不就亏大了？

所以才会有另外一种公司价值评估方式出现：清算价值方式。

(2)清算价值方式（以市价来估该公司所有的资产价值法）

这种方式就是：将公司持有的土地、建筑物、机械设备等资产，用市价方式类比卖出后的所得的金额=市价估算的总资产

所以这家公司合理的价值

=市价估算的总资产价值-总负债

这种方法估算出来的公司价值，通常会比第一种方式高出许多。因为，清算价值方式，是以「市价」来推估该公司所拥有的所有资产；

所有者权益（股东权益）法，是以「成本」来推估该公司所拥有的所有资产。

而，一般情况下，资产的「市价」会高于资产的「持有成本」，例如土地、建筑物等。

第二种方式，也算容易理解，且比第一种方法要来得合理。

但仍存在一个大问题：如果一家企业几乎没什么有形资产，办公设备也都是用租的，只有一群厉害的技术人员在一起进行创业经营，但却能创造很多获利，这家的公司该怎么计算呢？

因为企业经营过程中，最有价值的资产是“一群牛逼的人与市场急需的技术”，但是人与技术的价值，无法在资产负债表上表现出来。

这时，推估一家公司的价值就应该采用 DCF法 (Discounted Cash Flow)

DCF现金流量折现法

“Discounted ”的意思就是，把这家公司未来会产生的所有现金流，都换算成现在的价值的一种计算方式。为什么要换算成现在的价值呢？

因为「时间」就是金钱。

如果给你两种100万，您会选哪个？今天的100万？还是10年后的100万？

正常人一定会选今天的100万，因为10年后的100万，可能被通膨给吃掉了，10年后的100万能买东西的能力因此下降许多。

所以 DCF (Discounted Cash Flow) 用大白话来说，

就是「打折之后的现金流量」

故名思议，就是把未来的现金流量，用利率（折现率）进行打折，折算成今天价值(现值)的一种方法。

透过这个方法，不论多么复杂的现金流，只要用适合的利率，把它转换成现在的价值（现值），就能对一家公司或是任何资产进行合理的价值评估。

接下来，有一家公司未来五年能够产生的现金流量如下表所示(假设所有的资料都会如实发生），

请问现在的您会花多少钱来买下这家公司？300W? 500W? 还是1,000W? 

乍看之下，好像只要总价低于472.5w （因为这五年公司税后净利合计高达472.5w）就可以考应买下这家公司?

除了这种简单的获利加减法之外，有没有客观科学的方法，来评估这家公司比较真实的价值呢?

答案是有的。比较好的方式就是 DCF (Discounted Cash Flow) 现金流量折现法。

因为「时间」就是金钱 ！！！我们要将货币的时间价值也考量进去才是。还记得今天的100万？与10年后的100万，二者价值大不同啊。

为了使用DCF法，接下来，我们要来推估这家公司的现金流量。

也就是我们投资后，每一年该公司能为我们带来多少现金流量，为了求得CF，我们要将利润表上的营收扣除成本与费用后，来推估该公司每年可以赚到多少现金流。

为了让案例简单化，我们假设：

该公司无大额的折旧与分期摊销费用支出，所以该公司的税后净利，可以视为该年度可获得的现金流(CF: Cash Flow)

假设利率用5%来推估

这家公司五年期间的现金流量分别为 36w、54w、72w、112.5w与198w

现在用 5% 的利率，进行打折，折算成今天价值(现值  PV )。

第一年的净利 36w，换算成今天的现值(PV, Present Value) = 34.29w

第二年的净利 54w，换算成今天的现值(PV) = 48.98w

第三年的净利 72w，换算成今天的现值(PV) = 62.20w

第四年的净利 112.5w，换算成今天的现值(PV) = 92.55w

第五年的净利 198w，换算成今天的现值(PV) = 155.14w

这五年现金流的净现值合计=393.16w （34.29+48.98+62.2+92.55+155.14)\

换句说，这家公司如果您要出价收购，最多只能出到 393.16w ，超过这个金额就是买贵了。

而不再是前文所提到的Guts feeling的随口喊价：

到底要花多少钱来买下这家公司？300W? 500W? 还是1,000W?   透过 DCF 法，您可知道： 393w 应该就是最高可接受的买价了。

假设这家小公司的所有股份共有100股，那么每股的价值=3.9316W/股 (=393.16/100)

结论

所以，一家公司的价值，可以用DCF法来推估，其中

*r=*利率（折现率）,* n=*期间（*n*年后)

DCF =  这 n 年所有期间的  PV  值加总

由上述的公式中，也可以厘清一般人当犯的几个误区：

推估一家公司的价值，「营收」(100w、150w、200w、300w、500w）其实不是最重要的因素，因为帐上营收的数字即使很大，扣除成本费用与所得税，是否真有赚钱又是一回事了。所以，不要一聴到新闻上说：某某公司营收创新高，就在股市杀进杀出，最后受伤的会是自己。

一家公司的价值，其实来自于现金流量（所以现金流量表是三大报表中重中之重）。

一家公司的价值，主要来自于它是否能创造源源不绝的利润与现金流，才算是找到强而有力的经营模式，而不是跟风什么O2O? P2P? 共享经济之类的美妙词汇。简单的说：一家公司如果没有能力盈利赚钱，为公司带来正的现金流量，再好聴的商业模式，也不是什么好模式。

此外，由公式中，也可以发现，为了有效推估一家公司的价值，而采用DCF现金流折现法时，至少需掌握到三个核心要素：

现金流的金额

利率（折现率）

发生现金流的期间。

这三个要素中，尤其以第2个：利率(折现率）最为重要，往往也是最困难的部分，因为利率只要有一丁点不同，算出来的现金流现值往往天差地北。

以上述该家公司的五年期间现金流为例，假设该五年期间的现金流不变，我们仅改变  r  (利率)，猜猜看， DCF 会发生什么变化?

当 r = 5%，DCF (5年期间合计) = 393.16w

当 r = 4%，DCF (5年期间合计) = 407.46w

当 r = 3%，DCF (5年期间合计) = 422.49w

相反的，当 r上升(例如通膨因素)，

当 r = 6%，DCF (5年期间合计) = 379.54w

当 r = 7%，DCF (5年期间合计) = 366.58w

当 r = 8%，DCF (5年期间合计) = 354.23w

所以，咱们才会在财经新闻频道聴到专家说：

当美国FED or 国内央行 调降利率 时，股市大 利多 （因为 r下降，公司价值DCF上升）

当美国FED or 国内央行 调升利率 时，股市变 利空 （因为 r上升，公司价值DCF下降）

所以，利率和股价是反向的关系。

好了，DCF法今天就介绍到这了。下一篇文章，再向大家交待如何进一步评估DCF法的三个核心要素?

现金流量的金额该如何估算?

利率(折现率）该如何考量才算合理?

发生现金流的期间，如何估算?

咱们下回见了……欢迎转贴本文给需要学习的朋友。

我是超级数字力创办人林明樟MJ，世界五百强企业指定财报内训讲师。

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