網路虛擬貨幣的電子商務分析論文參考文獻

⑴ 什麼是馬克思的虛擬資本理論

馬克思指出，虛擬資本是在生息資本的基礎上產生的。當商品經濟發展到貨幣所有權與貨幣使用權脫離時，生息資本出現了。生息資本的出現表明：每一個確定的和有規則的貨幣收入都表現為一個資本的利息，而不論這種收入是不是由一個資本生出。貨幣收入首先轉化為利息，有了利息，然後得出產生這個貨幣收入的資本。人們把每一個有規則的會反復取得的收入按平均利息率來計算，把它算作是按這個利息率貸出的一個資本提供的收益，這樣收入資本化了。收入的資本化表明虛擬資本的形成。
根據馬克思在《資本論》中關於虛擬資本的論述，可將它概括為獨立於現實資本運動之外，以有價證券等形式存在的，能給持有者帶來一定收入的資本。馬克思所論述的虛擬資本的范圍，主要包括了

① 匯票。它主要指各種商業匯票。隨著信用制度的發展，商業匯票可以通過背書轉讓而流通。在一定程度上，匯票代替貨幣起著支付職能的作用。
② 銀行券。銀行券是由銀行發行的、保證可以兌換黃金的、體現銀行信用的憑證。它的發行是建立在商業票據流通的基礎上的。
③ 債券。它主要指國債券。國債是虛擬資本的一種形式。一般來說，國家發行國債，所借人的資本是用於非生產性開支，花費掉了。但是人們還是把每年國家的付款看作是自己資本所得的利息。這樣的資本也是虛擬資本。
④ 股票。比如鐵路公司的股票。該股票是鐵路公司中相應部分股份資本的所有權證書。股票的所有者可以把它賣給別人。股票買賣的運動，獨立於投在公司中的現實資本的運動。所以。股票也是虛擬資本。
隨著各國金融市場的發展，為了規避風險或投機取利而發展起來的金融衍生工具增多了。虛擬資本所包括的范圍被大大擴展了，它不僅包括了各種有價證券，還包括了以股票等原生性金融工具為基礎建立起來的金融衍生產品，如期權、期貨、遠期等。虛擬資本得到了更高程度的發展。
隨著全球經濟的發展和金融一體化的形成，虛擬資本的交易規模達到前所未有的程度，虛擬經濟越來越脫離實體經濟而日益呈現為一個相對獨立的經濟活動領域。根據國際貨幣基金組織和世界銀行的數據計算，到2000年底全世界虛擬經濟總量是16o萬億美元(其中金融衍生品年末余額約95萬億，股票市值36萬億，債券余額29萬億)，大體相當於全世界GNP的總和(約30萬億美元)的5倍。全世界虛擬資本每天流動量是2萬億左右，大約為世界日平均貿易額的50倍。近幾年。隨著網路技術、通訊技術等的發展，虛擬經濟的規模還會膨脹。它對實體經濟的作用不可忽視。
馬克思有關虛擬資本擴大和減少及其影響的論述
有關虛擬資本的擴大或減少等問題, 馬克思認為,「作為紙制復本, 這些證券只是幻想的, 它們的價值額的漲落和他們代表的現實資本的價值變動無關, 盡管它們可以作為商品來買賣, 因而可以作為資本價值流動。虛擬資本數量的變化並不一定反映實體資本的變化, 而取決於股票價格水平, 比如香港恆生指數被炒到1700 點時, 虛擬資本就擴大, 當降到700 點時, 虛擬資本就減少, 而與它們的實體資本價值變動無關。隨著資本主義的發展, 利息率的下降趨勢引起股票價格的上漲, 以及獨資企業改為股份公司和國家債務的增長, 使虛擬資本的增長速度日益快於實際資本增長的趨勢。馬克思指出:「它們的價值額, 也就是, 它們在證券交易所內的行情, 在利息率的下降與貨幣資本特有的運動無關, 而單純是利潤率趨向下降的結果時, 會隨著利息率的下降而必然出現上漲的趨勢, 所以, 單是由於這個原因, 這個想像的財富, 按照它的原來具有一定的名義價值的每個組成部分的價值表現來說, 也會在資本主義生產發展的進程中擴大起來。同時, 在危機中和一般在營業停滯時期, 虛擬資本會大大減少, 這是因為「虛擬資本、生息的證券, 在它們本身是作為貨幣資本而在證券交易所內流通的時候, 也是如此。它們的價格還會由於信用的普遍缺乏而下降, 這種缺乏強使證券所有者在市場上大量拋售這種證券, 以便獲得貨幣。最後, 股票的價格也下降, 部分是由於股票有權要求的收入減少了, 部分是由於它們代表的往往是那種帶有欺詐性質的企業。在危機時期, 這種虛擬的貨幣資本大大減少, 從而它的所有者憑它在市場上獲得貨幣的力量也大大減少。這些有價證券在行情表上的貨幣名稱的減少, 雖然和它們的現實資本無關, 但是和它們的所有者的支付能力關系極大。
馬克思的這些論述, 一方面說明了虛擬資本價格變化的不穩定性。由於這種不穩定性往往會引起股票價格較大幅度的變動有時甚至是劇烈的漲跌,投機者會利用這種變動和漲落來進行買賣, 從中牟取暴利, 並由此而引發金融危機。另一方面, 馬克思又告訴我們, 只要在股票價格獨特的運動和決定過程中, 沒有欺詐, 不影響實體資本的正常運行, 不代表實體資本的破產和無效率, 即使有泡沫經濟的形成和破裂, 對國民經濟的實際影響也是無關緊要的。雖然經濟的虛擬化是構成泡沫經濟的基礎, 虛擬經濟是經濟泡沫下的淤泥, 它會產生泡沫, 但本身卻不是泡沫。
因此, 在我國金融市場的發展過程中, 一個重要的問題是如何正確的認識和對待證券市場等狂炒和泡沫經濟的問題。發行股票是籌集資金的一種手段,在我國發行股票對我國經濟的發展無疑是有利的。隨著中國股市的日益發展, 規模也越來越大, 因而股票資本的虛擬性對國民經濟影響也越來越大。80 年代下半期, 歐美資金狂炒日本股市, 把日經指數炒上了近4 萬點, 90 年代又移師發展中國家, 像在東南亞等國家炒完了之後一走了之, 撂下了一堆壞賬和沉重的債務引發了東南亞國家嚴重的金融危機。虛擬資本的這種危害性也是相當嚴重的, 為此我們要加強防範由於欺詐而形成的泡沫經濟對國民經濟發展帶來的副作用, 不斷總結經驗, 加強對其虛擬資本的管理和監督, 進一步完善立法, 使股票發行和交易規范化, 把企業通過股份制而籌集的資金納入健康發展的軌道。
馬克思有關虛擬資本和實體資本關系的論述
馬克思根據虛擬資本和實體資本運行的關系,把虛擬資本分為: 國債、公司股票和債券、期票和匯票、銀行券等形式。一方面, 虛擬資本是以實體資本為基礎的。首先, 沒有實體資本或實體經濟, 就沒有虛擬資本。即如沒有股份制企業, 沒有發行債券和其他有價值證券的經濟實體, 股票和債券等有價證券就不可能出現, 虛擬資本也就不可能產生。其次, 實體資本是虛擬資本的利潤源泉。虛擬資本雖然可能比較容易獲得利潤甚至大額利潤, 但它不能創造價值, 它的利潤的價值最終來源於實體經濟。虛擬資本能否實現價值增值, 必須以企業實體資本運作的有效性為前提。另一方面, 虛擬資本又獨立於實體資本之外。它雖產生於並必須藉助於實體資本, 但又是從實體資本獨立出來的另一套資本。以上市股票為例,投入股份制企業的資本實體, 以勞動力、廠房、機器、原料、成品等形式處於生產和經營過程, 不斷創造新價值和利潤, 發揮著資本的作用。而與此同時, 這些股票中有的又在資本市場流通轉讓, 頻繁交易, 被用於獲取交易(價差) 利潤, 充作同實體經濟相對立的另一套資本的載體。如果考慮到在有價證券基礎上產生出來的金融衍生工具, 則同實體資本相對立的就可能是幾套資本。一套資本變為幾套資本, 前一套資本是實體資本, 後一套或幾套資本就成為虛擬資本。
馬克思在對虛擬資本的具體形式進行分析的基礎上, 認為虛擬資本的不斷發展, 不是造成經濟危機的根本原因,「一切真正的危機的最根本的原因, 總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費, 資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力, 好象只有社會的絕對的消費能力才是生產力發展的界限。」虛擬資本的產生和發展, 一方面可以延緩危機的發生,另一方面又使經濟危機具有更大的破壞性。在當今世界, 虛擬資本在過去的基礎上發展到更高的階段, 如股票和債券的期貨合同、利息率期貨、物價指數期貨等, 這些不僅是虛擬資本的虛擬資本, 而且是「無中生有」的虛擬資本。因為在期貨交易中, 多數交易是根據金融資產的價格漲落支付其差額, 無論是買者還是賣者絕大多數不必真的擁有合同中規定的數額的證券, 也不必在交易清算時真的買入或賣出這種證券, 交易物本身是什麼已經不重要, 甚至有無東西交易都無關緊要, 形成了一種無交易物的虛擬資本。這一類高級形態的虛擬資本與馬克思在《資本論》中論述的虛擬資本不同, 這種虛擬資本自始至終滯留在金融市場上, 距離實體資本更遠, 甚至與實體資本根本無關, 虛擬性更強。當今世界, 特別是80 年代以後出現的虛擬資本日益脫離其原先賴以存在的基礎——實體資本而獨立運行, 它為世界經濟特別是發展中國家經濟的發展提供了源源不斷的資金, 推動了實體資本的發展,但它在滿足資本飢渴的同時又存在著極大的盲目性, 從而帶來國際金融市場的不穩定性。90 年代以來虛擬資本的加速膨脹及其引發的一連串金融危機日益引起人們的廣泛關注。一些經濟學家過分強調引發這些金融危機的直接原因, 強調一些國家爆發金融危機是由於貨幣政策上的失誤和過多的外債等等。但越來越多的人意識到這些頻頻爆發的金融危機背後, 必然有著更深刻的原因。在虛擬經濟迅猛發展的今天, 學習和研究馬克思的虛擬資本理論, 揭示當代經濟如何從虛擬資本的發展過程中孕育出虛擬經濟, 虛擬經濟的過度膨脹和貨幣的虛擬化又怎樣為當今世界埋下泡沫經濟和經濟危機的種子, 有利於我們合理發展虛擬經濟, 防範金融危機, 更好地駕馭虛擬資本。
馬克思的虛擬資本理論的現實性
馬克思在《資本論》第三卷第五篇用了五章篇幅對虛擬資本的產生過程、本質內涵及其獨特作用進行了全面而深刻的論述。這些論述是我國社會主義市場經濟體制建立和完善的理論基石之一，認真學習並挖掘馬克思的虛擬資本理論，對於建立健全我國信用服務體系，發展並完善我國資本市場具有十分重要的現實意義和指導意義。
一、虛擬資本的基礎性要求建立健全信用服務體系
1、馬克思研究虛擬資本是從資本主義信用制度開始的，信用是虛擬資本的基礎。虛擬資本是隨著信用制度而產生和發展的。「隨著生息資本和信用制度的發展。一切資本好像都會增加一倍，有時甚至增加兩倍，因為有各種方式使同一資本，甚至同一債權在不同人手裡以不同的形式出現。這種『貨幣資本』的最大部分純粹是虛擬的。」DIPS33信用的產生是源於社會財產的剩餘，而且剩餘的財產能夠增值，資本主義生產方式確立後，銀行把貨幣貸出，貨幣變成資本商品，即轉化為一個能夠自行增值的價值。所有者憑借所有權，從貨幣使用者那裡收取利息。從這個意義上說，利息是未來的勞動成果。這種未來勞動的成果能夠在生產過程中被創造出來。當所有者把資產看成是支取未來收益的憑證，憑所有權索取未來勞動成果的方式被制度化，這時信用就能夠將資產票據化，設計有價證券，並把對實物資產的佔有轉化為對有價證券的佔有。於是就產生了佔有有價證券索取未來勞動的現象 凡是以有價證券形式存在並使其持有者定期獲得一定收入的資本，都是虛擬資本。
馬克思將有價證券分為兩類：「一部分是商業證券即匯票，它們是流動的，按時到期的，它們的貼現已經成為銀行家的基本業務；另一部分是公共有價證券．如國債券，國庫券，各種股票，總之，各種有息的和匯票有本質差別的證券。匯票表示債權，股票是所有權證書，「國家證券(它代表過去的資本)代表債權。「通過單純流通手段的製造。就製造出虛擬資本。「隨著信用制度發展，像倫敦這樣大的集中的貨幣市場就興起了，這個貨幣市場同時還是這種證券交易的中心，銀行家把公眾的貨幣大量交給這伙商人去支配，因此。這幫賭棍就繁殖起來。這種證書「越來越成為賭博的結果。賭博已經代替勞動，並且也代替了直接的暴力、而表現為奪取資本財富的原始方法。」全部信用，都被他們當作自己的私有資本來利用。
虛擬資本的實質是，「所有這些證券實際上都只是代表已積累的對於未來生產的索取權或權利證書」。虛擬資本的價格「會由於信用的普遍缺乏而下降，「在再生產過程的全部聯系都是以信用為基礎的生產制度中，只要信用突然停止，只有現金支付才有效，危機顯然就會發生」。

2、現代經濟是信用經濟，要發展虛擬經濟，就需要有良好的信用制度。目前我國金融市場存在大量缺乏誠信現象，比如造假賬、虛假重組、聯手操縱、惡意挪用資金、隨意更改資金投向等等。這些現象集中表現為：一是沒有建立起適應現代社會和市場經濟體制的社會信用體系；二是銀行的信用沒有評級機構對其進行評級；三是企業的信用記錄分散於各個金融機構當中；四是居民沒有個人基本賬戶可供資信證明查詢等等現象。這種狀況嚴重製約我國資本市場的發展。
因此，必須加大我國信用體系建設，充分發揮信用在市場經濟的積極作用。《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》(下稱《決定》)強調指出：「增強全社會的信用意識，政府、企事業單位和個人都要把誠實守信作為基本行為准則」。「按照完善法規、特許經營、商業運作、專業服務的方向，加快建設企業和個人信用服務體系。建立信用監督和失信懲戒制度。形成以道德為支撐、產權為基礎、法律為保障的社會信用制度，是建設現代市場體系的必要條件。」
3、建立健全社會信用體系，要充分發揮信用在市場經濟中的重要作用。第一，有利於促進利潤的平均化，加速資源的優化配置。利潤率的平均化是以資本在各部門間的自由轉移為條件，而貨幣形態上的資本比較容易自由地在各部門之間轉移。信用制度和銀行正是實現貨幣資本再分配的最靈活的機構。依據銀行的貸款或投資，能使資本迅速地由利潤率低的部門轉向利潤率高的部門，因而促進了各部門利潤率的平均化。第二，有利於節省流通費用，加速資金周轉速度。由於信用的發展．商品買賣可以採用賒賬的方式，這就大大加快了商品流通．縮短了資本周轉的時間，並節省了與商品流通有關的一切費用。第三，有利於資本集中，加速資本的積累。信用是資本集中的強大杠桿，它加速了資本集中的重要形式之一的股份公司的發展。信用還大大加速了大資本剝奪中小資本的過程，加強了大企業競爭的力量。信用把各種閑置的資本集中在一起成為巨額貨幣資本，縮短了個別資本積累的時間。
二、虛擬資本的二重性要求適度發展資本市場
1、虛擬資本的二重性是指虛擬資本與現實資本既存在相互獨立又存在相互依賴的關系。虛擬資本沒有價值，又不進入生產和流通過程發展職能作用，只不過是「現實資本的紙制復本，在量上總是大於實際資本，也不反映實際資本的數量變化。「當這些證券的積累表示鐵路、礦山、汽船等等的積累時，它也表示現實再生產過程的擴大，就象動產征稅單的擴大表示這種動產的增加一樣。作為紙制復本，這些證券只是幻想的，它們的價值額的漲落和它們有權代表的現實資本的價值變動完全無關，這個想像的財富，按照它的原來具有一定的名義價值的每個組成部分的價值表現來說，也會在資本主義生產發展進程中擴大起來。所以，虛擬資本的發展離不開現實經濟的發展．適度發展可以促進實體經濟增長，從而為虛擬經濟發展奠定基礎，最終保持國民經濟持續穩定健康發展。
2、資本市場作為金融市場的重要組成部分，是市場經濟中的一種高級組織形態。其主要功能：一是企業和國家籌措長期資金的重要渠道；二是有利於社會資源的優化配置；三是能靈敏地反映社會經濟的動向。
3、資本市場是一個高風險領域，這種高風險性是由證券的本質及證券市場運行的復雜性決定的。其一，證券的本質決定了證券價格的不確定性。證券從本質上講，它只是一種價值符號，它本身沒有價值。它所表現出來的價格，只不過是市場對資本未來預期收益的貨幣表現而已。這種收益要受到利率、匯率、通貨膨脹、所屬行業的前景、經營者能力、經營業績和個人及社會心理等多種因素的影響，表現在價格上就具有較強的不確定性。其二，證券市場運作的復雜性導致了證券價格的波動性。與一般的商品市場相比較，證券市場的供需主體及決定供需變化的因素和機制更加復雜。證券市場參與者，從企業到政府、從個體到機構，他們在市場中的地位各不相同，有的是發行主體，有的是交易主體，還有的是中介機構，他們分別代表著不同的利益主體，對市場的熟悉程度和內部運行機制也各不相同。從交易工具來看，各類工具諸如債券、股票、基金及金融衍生產品等，在性質、交易方式、價格形成等方面既自成一體又相互聯系。特別是一些金融衍生產品，比如說金融遠期合約、金融期貨、金融期權、掉期合約等，它們共同特徵就是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可以進行全額交易，不需要實際上的本金轉移。最後交易的結果也只需要採用差價結算的方式。比如說按1O％的保證金比例，那麼交易者用5000元的保證金就可以操作50000元的商品，交易價格每變動1 ，投資者就相應盈虧500元相對於5000元的保證金，盈虧率為1O 。保證金越低，杠桿效應越強。正因為這個因素，證券投資被認為是風險極大也是利潤極高的投資。
證券市場上過度的市場風險，對整個社會、經濟的穩定和發展都會產生較大的沖擊力和破壞力。比如1929年1O月，率先發生在美國股市．繼而引起世界整個股市嚴重動盪的「黑色星期一」事件，令美國股民在一天之內就損失了幾千億美元的賬面價值，造成許多破產者跳樓自殺。1997年1O月亞洲金融風暴，波及包括中國股市在內的世界各國股市的動盪，紐約證券交易所連續幾次因暴跌而停板，造成廣大股民的極大損失。
4、作為牽涉面十分廣泛的領域，它與擴大投資者利益息息相關，因此，保持資本市場的穩定和安全至關重要。《決定》強調：「建立健全貨幣市場和資本市場以及保險市場的有機結合和協調發展的機制，維護金融運行和金融市場整體穩定，防範系統性風險，依法維護金融市場公開、公平、有序競爭，有效防範和化解金融風險，保護存款人、投資者和被保險人的合法權益。」
國務院在最近發布的關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見中指出，堅持依法治市，保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益。要重視資本市場的投資回報，採取切實措施改變部分上市公司重上市，輕轉制；重籌資，輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果增加財富機會。尊重市場規律，積極穩妥地解決股權分置問題，有利於市場的穩定發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。
所以，我們要對證券市場採取鼓勵和引導的方針，盡可能發揮它對社會、經濟發展的積極作用，而力爭使其負面作用降到最小。
三、虛擬資本的獨立性要求建立多層次的資本市場
1、虛擬資本的獨立性是虛擬資本脫離現實資本的運動和循環，各種權益憑證在證券市場上流通，具有獨特的運動規律。「這些所有權證書—— 不僅是國家證券，而且是股票的價值的獨立運動．加深了這種假象．好象除了它們可能有權索取的資本或權益之外，它們還構成現實資本。這就是說，它們已經成為商品，而這些商品的價格有獨特的運動和決定方法。它們的市場價值，在現實資本的價值不發生變化(即使它的價值已增值)時，會和它們的名義價值具有不同的決定方法。一方面，它們的市場價值，會隨著它們有權索取的收益的大小和可靠程度而發生變化。這種證券的市場價值部分地有投機的性質，因為它不是由現實的收入決定的，而是由預期得到的、預先計算的收入決定的。但是，假定現實資本的增殖不變，或者假定象國債那樣，資本已不存在，年收益已經由法律決定，並且又有充分保證，那末，這種證券的價格的漲落就和利息率成反比。即有價證券價格=預期收益／銀行利率。所以，虛擬資本沒有真實的價值決定，「它的價值始終只是資本化的收益，也就是一個幻想資本按現有利息率計算可得的收益。因此，在貨幣市場緊迫的時候，這種有價證券的價格會雙重跌落；第一，是因為利息率提高，第二，是因為這種有價證券大量投入市場，以便實現貨幣。不管這種證券保護它的所有者取得的收益，象國家證券那樣是不變的，也不管這種證券所代表的現實資本的增殖象在產業企業中那樣會因再生產過程的擾亂而受到影響，在這兩種場合，這種價格跌落的現象都是會發生的。證券價格在經濟繁榮階段，預期收益增加，有價證券發行和買賣頻繁、價格上漲，投機氣氛濃厚，有價證券依附的資產價格虛增，以貨幣表示的財富增長，資產泡沫放大；貨幣緊縮的時候，資產泡沫破滅，資產貶值證券價格縮水。因此，虛擬資本「它們所代表的資本的貨幣價值也完全是虛擬的，是不以它們至少部分地代表的現實資本的價值為轉移的；既然它們只是代表取得收益的權利，並不是代表資本，那末，取得同一收益的權利就會表現在不斷變動的虛擬貨幣資本上。正是由於虛似資本的獨立性，才使得證券市場得以出現並迅速發展起來了。
2、當前的我國的證券市場，並不能很好地顯示經濟快速增長的良好趨勢。表現為；一是直接融資比重小。在資本市場融資方式中，直接融資和間接融資規模結構及比例關系在不同國家、不同時期是有差別的，二者應適應經濟發展不同階段需要而協調發展。但我國一直偏重間接融資方式，使其長期處於壟斷地位。1999年直接融資比重為13．26 ，2000年為27 94 ，2001年為9．76 ，2002年為6．35 ，2003年上半年為2．18％，可見，直接融資方式佔比重一直很低。經濟主體的融資過分依賴間接融資，不僅增大金融機構的壓力和風險，而且降低融資效率，不利於整個社會資金的有序流動，也不利於中小企業和高科技企業的融資。
二是在直接融資體系中，債券市場與股票市場發展也不平衡。2001年末，我國GDP總值為0萬億元，同期的股票總值為38300億元，相當於GDP的38.3% ，而國債、政策性金融債和企業債的未清償余額為35000億元，相當於GDP的35%。
三是在債券市場中，企業債券發展滯後。目前我國債券市場品種主要是國債、政策性金融債和特種金融債券以及企業債。2003年國債發行規模6000億元，政策性金融債為4220億元，企業債發行不到500億元，且不能上市流通。四是股票市場發展緩慢。近幾年來，我國股市一直低迷，交易量從歷史最高時滬深兩市一天的交易額超過1000億元跌到5o億元左右；投資者數量從滬深兩市開戶時曾達到的7000萬銳減到現在的市場交易數不足百分之一；股市融資佔GDP的比重由2000年的2．27 下降到去年的0．92 ；股票平均價格已經低於1999年的「5·19」行情水平；券商全行業虧損，流通股市值快速縮水等等，到處都呈現出股市的一派蕭條景象。
3、建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構。造成上述現象的原因主要是國內資本市場沒有真正走向市場，單一的、行政管制的主板市場沒有很好地滿足多層次的企業融資的需求。經濟學理論告訴我們，資本市場只有通過面向需求的最大可能的細分來最大限度地滿足多樣化的市場主體對資本的供給與需求，才能高效率地實現供求的均衡，才可能全面、協調、可持續發展。

因此，《決定》提出「擴大直接融資的比重。」完善現代市場體系，更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。要求「積極拓展債券市場，完善和規范發行程序，擴大公司債券發行規模」。不能僅有股票市場，還要有債券市場；不能僅有中央政府債券市場，還要有公司債券市場、地方政府債券市場和其他債券市場。
《決定》還進一步明確提出要「建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。」拓寬證券公司的融資渠道，繼續支持符合條件的證券公司公開發行股票或債券籌集長期資金，完善證券公司質押貸款及進入銀行間同業市場管理辦法，制定證券公司收購兼並和證券承銷業務貸款的審核標准，在健全風險控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創造有利條件。因此，發展多層次的資本市場成為我國資本市場發展的方向。
多層次資本市場體系不僅能夠為不同性質的企業提供多元化的融資渠道選擇，而且也能夠保證上市企業和投資人在資本市場中進行可選擇的、連貫性的運營與投資，更好地保護投資人的利益。
參考文獻
汪冰、金迪.試析馬克思虛擬資本理論的現實性

⑵ 求電子商務畢業論文

我給你找了幾篇，你看看

一、

校園電子商務安全問題及解決方案探討

摘要：隨著電子商務的迅猛發展和校園信息化的不斷深入，校園電子商務應運而生並快速發展。本文從分析校園電子商務的概念及特點入手，深入分析校園電子商務的安全問題及安全需求，在結合電子商務安全機制的基礎上，為校園電子商務的安全交易提出可供參考的解決方案。

關鍵詞：校園；電子商務；安全；解決方案

引言

隨著網路的不斷普及和電子商務的迅猛發展，電子商務這種商務活動新模式已經逐漸改變了人們的經濟活動方式、工作方式和生活方式，越來越多的人們開始接受並喜愛網上購物，可是，電子商務發展的瓶頸——安全問題依然是制約人們進行電子商務交易的最大問題，因此，安全問題是電子商務的核心問題，是實現和保證電子商務順利進行的關鍵所在。校園電子商務是電子商務在校園環境下的具體應用與實現，其安全性也同樣是其發展所不容忽視的關鍵問題，因此應當著重研究。

1 校園電子商務概述。

1.1 校園電子商務的概念。

校園電子商務是電子商務在校園這個特定環境下的具體應用，它是指在校園范圍內利用校園網路基礎、計算機硬體、軟體和安全通信手段構建的滿足於校園內單位、企業和個人進行商務、工作、學習、生活各方面活動需要的一個高可用性、伸縮性和安全性的計算機系統。

1.2 校園電子商務的特點。

相對於一般電子商務，校園電子商務具有客戶群穩定、網路環境優良、物流配送方便、信用機制良好、服務性大於盈利性等特點，這些特點也是校園開展電子商務的優勢所在。與傳統校園商務活動相比，校園電子商務的特點有：交易不受時間空間限制、快捷方便、交易成本較低。

2 校園電子商務的安全問題。

2.1 校園電子商務安全的內容。

校園電子商務安全內容從整體上可分為兩大部分：校園網路安全和校園支付交易安全。校園網路安全內容主要包括：計算機網路設備安全、計算機網路系統安全、資料庫安全等。校園支付交易安全的內容涉及傳統校園商務活動在校園網應用時所產生的各種安全問題，如網上交易信息、網上支付以及配送服務等。

2.2校園電子商務安全威脅。

校園電子商務安全威脅同樣來自網路安全威脅與交易安全威脅。然而，網路安全與交易安全並不是孤立的，而是密不可分且相輔相成的，網路安全是基礎，是交易安全的保障。校園網也是一個開放性的網路，它也面臨許許多多的安全威脅，比如：身份竊取、非授權訪問、冒充合法用戶、數據竊取、破壞數據的完整性、拒絕服務、交易否認、數據流分析、旁路控制、干擾系統正常運行、病毒與惡意攻擊、內部人員的不規范使用和惡意破壞等。校園網的開放性也使得基於它的交易活動的安全性受到嚴重的威脅，網上交易面臨的威脅可以歸納為：信息泄露、篡改信息、假冒和交易抵賴。信息泄露是非法用戶通過各種技術手段盜取或截獲交易信息致使信息的機密性遭到破壞；篡改信息是非法用戶對交易信息插入、刪除或修改，破壞信息的完整性；假冒是非法用戶冒充合法交易者以偽造交易信息；交易抵賴是交易雙方一方或否認交易行為，交易抵賴也是校園電子商務安全面臨的主要威脅之一。

2.3 校園電子商務安全的基本安全需求。

通過對校園電子商務安全威脅的分析，可以看出校園電子商務安全的基本要求是保證交易對象的身份真實性、交易信息的保密性和完整性、交易信息的有效性和交易信息的不可否認性。通過對校園電子商務系統的整體規劃可以提高其安全需求。

3 校園電子商務安全解決方案。

3.1 校園電子商務安全體系結構。

校園電子商務安全是一個復雜的系統工程， 因此要從系統的角度對其進行整體的規劃。根據校園電子商務的安全需求，通過對校園人文環境、網路環境、應用系統及管理等各方面的統籌考慮和規劃，再結合的電子商務的安全技術，總結校園電子商務安全體系結構，如圖所示：

上述安全體系結構中，人文環境層包括現有的電子商務法律法規以及校園電子商務特有的校園信息文化，它們綜合構成了校園電子商務建設的大環境；基礎設施層包括校園網、虛擬專網VPN和認證中心；邏輯實體層包括校園一卡通、支付網關、認證伺服器和交易伺服器；安全機制層包括加密技術、認證技術以及安全協議等電子商務安全機制；應用系統層即校園電子商務平台，包括網上交易、支付和配送服務等。

針對上述安全體系結構，具體的方案有：

（1）營造良好校園人文環境。加強大學生的道德教育，培養校園電子商務參與者們的信息文化知識與素養、增強高校師生的法律意識和道德觀念，共同營造良好的校園電子商務人文環境，防止人為惡意攻擊和破壞。

（2）建立良好網上支付環境。目前我國高校大都建立了校園一卡通工程，校園電子商務系統可以採用一卡通或校園電子帳戶作為網上支付的載體而不需要與銀行等金融系統互聯，由學校結算中心專門處理與金融機構的業務，可以大大提高校園網上支付的安全性。

（3）建立統一身份認證系統。建立校園統一身份認證系統可以為校園電子商務系統提供安全認證的功能。

（4）組織物流配送團隊。校園師生居住地點相對集中，一般來說就在學校內部或校園附近，只需要很少的人員就可以解決物流配送問題，而不需要委託第三方物流公司，在校園內建立一個物流配送團隊就可以准確及時的完成配送服務。[論文網 LunWenNet.Com]

3.2 校園網路安全對策。

保障校園網路安全的主要措施有：

（1）防火牆技術。利用防火牆技術來實現校園區域網的安全性，以解決訪問控制問題，使只有授權的校園合法用戶才能對校園網的資源進行訪問，防止來自外部互聯網對內部網路的破壞。

（2）病毒防治技術。在任何網路環境下，計算機病毒都具有不可估量的威脅性和破壞力，校園網雖然是區域網，可是免不了計算機病毒的威脅，因此，加強病毒防治是保障校園網路安全的重要環節。

（3）VPN技術。目前，我國高校大都已經建立了校園一卡通工程，如果能利用VPN技術建立校園一卡通專網就能大大提高校園信息安全、保證數據的安全傳輸。有效保證了網路的安全性和穩定性且易於維護和改進。

3.3交易信息安全對策。

針對校園電子商務中交易信息安全問題，可以用電子商務的安全機制來解決，例如數據加密技術、認證技術和安全協議技術等。通過數據加密，可以保證信息的機密性；通過採用數字摘要、數字簽名、數字信封、數字時間戳和數字證書等安全機制來解決信息的完整性和不可否認性的問題；通過安全協議方法，建立安全信息傳輸通道來保證電子商務交易過程和數據的安全。

（1）數據加密技術。加密技術是電子商務中最基本的信息安全防範措施，其原理是利用一定的加密演算法來保證數據的機密，主要有對稱加密和非對稱加密。對稱加密是常規的以口令為基礎的技術，加密運算與解密運算使用同樣的密鑰。不對稱加密，即加密密鑰不同於解密密鑰，加密密鑰公之於眾，而解密密鑰不公開。

（2）認證技術。認證技術是保證電子商務交易安全的一項重要技術，它是網上交易支付的前提，負責對交易各方的身份進行確認。在校園電子商務中，網上交易認證可以通過校園統一身份認證系統（例如校園一卡通系統）來進行對交易各方的身份認證。

（3）安全協議技術。目前，電子商務發展較成熟和實用的安全協議是SET和SSL協議。通過對SSL與SET兩種協議的比較和校園電子商務的需求分析，校園電子商務更適合採用SSL協議。SSL位於傳輸層與應用層之間，能夠更好地封裝應用層數據，不用改變位於應用層的應用程序，對用戶是透明的。而且SSL只需要通過一次「握手」過程就可以建立客戶與伺服器之間的一條安全通信通道，保證傳輸數據的安全。

3.4 基於一卡通的校園電子商務。

目前，我國高校校園網建設和校園一卡通工程建設逐步完善，使用校園一卡通進行校園電子商務的網上支付可以增強校園電子商務的支付安全，可以避免或降低了使用銀行卡支付所出現的卡號被盜的風險等。同時，使用校園一卡通作為校園電子支付載體的安全保障有：

（1）校園網是一個內部網路，它自身已經屏蔽了絕大多數來自公網的黑客攻擊及病毒入侵，由於有防火牆及反病毒軟體等安全防範設施，來自外部網路人員的破壞可能性很小。同時，校園一卡通中心有著良好的安全機制，使得使用校園一卡通在校內進行網上支付被盜取賬號密碼等信息的可能性微乎其微。

（2）校園一卡通具有統一身份認證系統，能夠對參與交易的各方進行身份認證，各方的交易活動受到統一的審計和監控，統一身份認證能夠保證網上工作環境的安全可靠。校園網路管理中對不同角色的用戶享有不同級別的授權，使其網上活動受到其身份的限制，有效防止一些惡意事情的發生。同時，由於校內人員身份單一，多為學生，交易中一旦發生糾紛，身份容易確認，糾紛就容易解決。

4 結束語。

開展校園電子商務是推進校園信息化建設的重要內容，隨著我國校園信息化建設的不斷深入，目前已有許多高校開展了校園電子商務，它極大的方便了校園內師生員工的工作、學習、生活。可是與此同時，安全問題成為制約校園電子商務發展的障礙。因此，如何建立一個安全、便捷的校園電子商務應用環境，讓師生能夠方便可靠的進行校園在線交易和網上支付，是當前校園電子商務發展要著重研究的關鍵問題。

參考文獻：

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[3] 劉克強。 電子交易與支付[M]. 北京：人民郵電出版社，2007.

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[5] 張紅霞，宋德昌。校園電子商務如何建[J].信息系統工程，2005（7）[6] 朱乾鋒。 淺談「一卡通」技術[J].科技創新導報，2009（9）

二、

電子商務對稅收征管的影響及對策研究

【摘要】隨著電子商務迅速發展，由於電子商務交易無國界性、交易虛擬化、交易對象的不確定性和交易效率高、成本低等特點，使課稅對象難以區分，引發了稅收征管難度增大、國際稅收問題加劇政府稅款大量流失等稅收中的一系列新問題。對此，我國應高度重視對相關的稅收征管體制的制定和完善，堅持居民管轄權和來源地管轄權相結合原則，促進我國的稅收征管工作走向現代化、國際化。

【關鍵詞】電子商務；稅收征管；影響；對策

一、電子商務概述

中國已經是世界上最為繁榮，也是最具潛力的商品貿易市場。正因其最為繁榮、最具潛力，在危機肆虐的當下諸多品牌的競相登陸中國市場，使得中國貿易市場的競爭極其激烈，各種商品的價格都會有不同幅度的變化。如何應對快速變化的市場需求和市場價格，保持合理的經銷庫存，整合物流、信息流、資金流，使其達到最優化配置，已是商品生產商、經銷商關注的當務之急。在信息化，電子商務盛行的今天，很多企業選擇了網路化、實時化、集中式、互動式的網路分銷管理。

對依靠電子商務實現營銷的眾多網商而言，如何通過網路平台快速找到充分貨源、盡快發現買家和大量出貨成為有效開展業務的重大挑戰。渠道分銷在傳統營銷中扮演重要角色，尤其是中國這樣的多元市場中。這種重要性同樣也體現在網路交易中。近期，ShopEx正式推出的B2B產品「分銷王」正給網路分銷帶來一種新的模式。它可以幫助商家快速搭建有發展代銷和批發業務能力的在線網店系統。過去，這家公司主要提供網店軟體，幫助商家用下載的方式低成本建設獨立網店，並在7年中成為國內市場佔有率最高的網店軟體提供商。藉助ShopEX的開放型電子商務平台和建站系統(即網店軟體)，幫助網商迅速建立起有獨立域名的個性化網店，一個具有獨立域名和品牌形象的網店對那些著眼於長遠並最終希望在用戶中間建立品牌忠誠度的商家來說有很強的吸引力。這是區別於淘寶網、拍拍網上的封閉型電子商務平台上的網店建設模式。但這並不是它唯一的模式。比如「分銷王」，實際上是一個網路營銷的渠道管理系統。

首先，它幫助網店迅速找到數量眾多的分銷渠道。從多達百萬的網路分銷商中找到合適資源，以1%來計，也能找到1萬家的網路分銷商，這是個可觀的數字。

其次，它對網店的上下游環節有管理和分析功能，幫助網店更了解自己的供應商和用戶行為，搭建起更有效的分銷渠道，並篩選更理想的合作對象。

第三，藉助ShopEx的分析工具對加入到網路分銷系統的分銷商的質量進行評估和認證，比如分銷能力、網路銷售經驗等等，以達到降低分銷渠道的尋找和管理成本的目的。

分銷王主要通過三個環節體現價值：售前階段幫助網商快速建站，有效設定營銷規則和代理商等級；售中階段通過商品同步上架、多支付介面等實現輕松交易；售後則通過有效的渠道管理和統計隨時掌握商品銷量，幫助網商有效管理貨品情況。

所以，它是一個強大的集網路建站、信息發布、下游渠道管理功能集一身的專業平台管理系統。其商業模式的奧妙之處就在於低成本、快速、有效地為網店找到數量眾多的渠道商，依靠集團而非單兵作戰，有效確保了網店足夠的銷量和可觀的營收。既解決了傳統分銷渠道建設的高成本和管理風險，也規避了象淘寶網店等封閉型網店缺乏自有域名和品牌形象的弊端，正好佔領了傳統分銷渠道和封閉型網店之間的市場空隙。事實上，電子商務不應只停留在一個簡單的交易層面，電子商務企業更多的應是滲進傳統行業，對於傳統行業的上下游有一個充分的了解。在他看來，中國的一些中小企業將會成為B2C電子行業最大的客戶，只不過目前這些傳統行業的觀念還是沒有完全轉變過來。[論\文\網 LunWenNet\Com]

二、電子商務對稅收征管的影響

在中國，電子商務征稅問題早在互聯網剛剛興起的上世紀九十年代末就開始被提出並討論，只是由於當時電子商務規模非常小，同時也基於扶持電子商務發務的目的而被擱置。但近兩年來隨著電子商務的蓬勃發展，工商部門開始把征稅細則提上日程，並且在具體操作上進行區域性試水。

（1）2007年7月，全國首例個人利用B2C網站交易逃稅案宣判，被告張黎的公司通過網上交易，但以不開具發票、不記賬的方式，偷逃稅款11萬余元，被判有期徒刑2年，緩刑2年，罰金6萬元，其所在公司被處罰金10萬元。（2）2008年7月，北京工商局出台了電子商務監管意見，《意見》規定從8月1日起，北京的所有營利性網店必須先取得營業執照後才能經營。該《意見》不僅針對傳統意義上的經營者，對個人賣家同樣生效。（3）2008年11月10日，北京市地稅局公布虛擬貨幣交易稅徵收細則，根據個人是否能提供收入證明，按利潤的20％或交易全額的3％兩種稅率征稅。（4）2009年兩會前夕，國家稅務總局官方公開信息顯示，國稅總局正在同相關部門共同調研電子商務稅收征管問題，希望建立電子商務的稅收征管法律框架，以推進《稅收征管法》的修訂和完善。盡管電子商務征稅存在許多老大難問題，但提上議事日程是順應趨勢的一種必然結果。有鑒於電子商務征稅的難度，目前的議程，或許只是萬里長征邁出的第一步，等待法規的完善以及有效的操作，將會有一個漫長的過程。

三、必要性探析

對於電子商務應不應該征稅的問題，我想答案是明確的，無論是國家財政還是行業健康發展都需要一套行之有效的稅收法案。

（1）電子商務稅額相當可觀，據調查，2008年中國電子商務市場交易額達到24000億元，同比增值達到41.2%。如果按照3%的稅率徵收交易稅，理論上國家稅務部門可增加720億元稅收。（2）電子商務具有交易范圍廣，無地域限制等特點，因此在商品流通過程中，發展中國家的商品及服務容易受到發達國家的沖擊，如果沒有稅收把關，發展中國家商品市場極易受到影響，因此從保護本國企業發展的角度出發，針對電子商務征稅也亟待解決。（3）電子商務日益成為避稅的溫床。國內企業通過B2C、C2C電子商務平台出售商品，往往不開具發票，而網購者也沒有索要發票的自覺，或者是店主直接把稅率轉嫁給消費者，以致大量稅收流失。不僅如此，一些大型企業、包括進出口企業，也利用電子商務的隱蔽性進行避稅行為。

電子商務免稅所導致的諸多隱患以及矛盾，都嚴重威脅著國家的經濟利益，因此立法對電子商務征稅，是勢在必行的。但是電子商務作為新興的行業，它徹底顛覆了傳統的商務模式，課稅存在許多難題。

首先，電子商務不是發生在某個物理地點，而是發生在網路空間的虛擬世界裡。在網路交易中，憑證、帳冊和報表都可以在計算機中以電子形式填制，可以輕易地被修改且不留任何線索、痕跡，並採用了電子加密技術。由於網路交易具有無紙化、無形化、即時性、隱蔽性的特點，游離於稅收監控之外，造成了征稅點的擴散，令稅務局難以獲取充分的征管信息，造成了稅收征管的新盲區。

其次，也就是業內人士最擔憂的問題，即對電子商務征稅，是否扼殺電子商務的發展。因此，對哪些主體征稅？起征點是多少？稅收政策與扶持政策如何相輔相成？根據電子商務發展的方向，一般分為B2B、B2C、C2C三種類型，其中C2C的主要構成為個體店主，C2C目前在淘寶等電子商務平台的帶動下，正呈快速發展的態勢，一旦對C2C征稅，那麼網購價格低廉的優勢或將盪然無存，稅收政策如何做到適度有效，將極大地考驗立法者的智慧。

電子商務的高流動性， 隱蔽性也削弱了稅務機關獲取交易信息的能力，也對各國的稅收協調與合作提出了更高的要求。國際社會應進行廣泛的稅收協調，消除因各國的稅收管轄權的行使而形成的國際貿易和資本流動的障礙。今後的稅收協調不應局限在消除關稅壁壘上，重復征稅上，而是各國稅務當局互通情報，信息資源共享，在稽查技術，手段上取得一致，盡量避免避稅的可能性。

我們應該提高稅收幹部隊伍素質，加快稅務機關的信息化建設，建立電子稅務，以適應信息經濟發展的需要。我們要加強對電子商務的稅收管理，就要培養出一大批精通網路經濟知識的業務骨幹，實現網上辦公，網上征管，網上稽查和網上服務，使稅務幹部隊伍的整體素質能夠適應信息經濟時代的新需要。[論文網]

參考文獻

[1]蔡金榮.電子商務與稅收[M].北京/中國稅務出版社,2000.

[ 2 ] 王育著. 電子商務的稅務問題[ J ] . 電子商務世界,2002,(2).

⑶ 8000字以上的金融相關論文

相關範文：

金融虛擬化對信用制度僭越的動力機制與表現

[摘要] 虛擬經濟在全球經濟中的滲透與發展，貫穿著金融虛擬化的自我膨脹和擴張。貨幣虛擬化和信用創造為金融的虛擬化趨勢提供了正向的內在動力，而以金融衍生品為特徵的金融創新則為金融虛擬性不斷突破信用框架提供了逆反的規避動力。當前，金融虛擬化擴張正在國際信用體系架構、信用貨幣發行和信用對象規制等過程中不斷踐履著對信用制度的僭越。

[關鍵詞] 金融虛擬化 信用制度 動力機制 表現

一、引言

伴隨著貨幣虛擬化的發展，虛擬經濟已滲透到人類社會生活的各個緯度。以貨幣虛擬化為基礎的金融虛擬化以及對金融虛擬化正負功能影響的探討層出不窮，盡管人們對這一問題的看法各執一詞，但不可迴避的是，虛擬經濟作為脫離傳統「實體經濟」范疇的新範式，在整體經濟中的比例膨脹與金融虛擬化的不斷擴張息息相關。金融虛擬性作為當代金融的一個突出特徵，其演變歷程中否定之否定的發展態勢，在經濟虛擬化和全球化的催化下，似乎更多地表現為一種由弱變強、以幾何級數膨脹的趨勢和規律。
從人類經濟發展史的脈絡看，任何經濟邏輯中都留有人類的烙印，人們不僅參與經濟活動，而且干預甚至掌控經濟的內生過程，這個過程也匹配著人類經濟制度的衍生過程。諾思認為:「制度變遷決定了社會演進的方式，因此是理解歷史變遷的關鍵」。（諾思，2000，第110頁）經濟是一種復雜的制度安排，任何制度缺陷的存在都會使經濟偏離正常的軌道。貨幣虛擬化發展趨勢和信用的不斷創設為金融虛擬化擴張提供了內在動力本源，而當前國際經濟體系中金融規避行為所引發的金融創新則為金融虛擬化擴張提供了外在制度條件。下面我們將從金融虛擬性擴張與廣義信用制度關系角度探討當前金融虛擬化如何從不同層面突破信用制度框架。

二、正向動力：貨幣虛擬化與信用創造

金融活動依託貨幣運動與信用創新實現對實體財富和虛擬財富的優化配置。貨幣是金融最原始的形態和萌芽，也是金融產生的內在本原，信用則為二者的過渡創造權利與義務的外在制度保障。貨幣虛擬化與信用創造的伴生與互動共同構建了金融虛擬化的正向動力激勵。
金融虛擬性的擴張過程內始於貨幣虛擬性的內在特性外化，貨幣虛擬化的趨勢是在商品的內在矛盾外化為商品與貨幣的矛盾，並使貨幣在表現商品價值的材質上不斷與實物背離的過程中實現的。「用一種象徵性的貨幣來代替另一種象徵性的貨幣是一個永無止境的過程。」（馬克思，1976，第95頁）貨幣起源於商品之間的聯系，使直接物物交換的自然過程轉向了以貨幣為媒介進行間接交換的社會過程，這個過程本身也孕育著信用。信用從一開始就具有替代貨幣流通和支付形式的原始沖動。
貴金屬貨幣的出現是價值形式發展的必然結果。在它出現之前，商品交易是單純的物物交換，偶然性的存在使商品所有者面臨諸多交易「瓶頸」。貨幣虛擬性無論內在特質還是外在表現都受到貨幣形式原始狀態的制約。此時，人與人之間交換的延續更多依賴於一種社會契約。「盡管這些條款也許從來就不曾正式被人宣告過，然而它們在普天之下都是同樣的，在普天之下都是為人所默認或者公認的。」（盧梭，2002，第39頁）貴金屬貨幣的出現雖然緩解了商品內在矛盾，並使後者外在的表現為商品和貨幣的矛盾，卻只是為貨幣虛擬化外溢提供了可能。之所以是可能，除了實物貨幣自身價值的存在限制了價值虛擬表現外，不成熟的信用關系也從外部環境上制約著貨幣虛擬化的發生。這種可以與之結合並內化的制度框架，直到信用貨幣條件下才使貨幣虛擬化外溢成為可能。
信用貨幣（銀行券、法幣等）對貴金屬貨幣的替代從一定程度上擺脫了貨幣虛擬化受貨幣材質的限制。盡管金本位、銀本位或雙本位制度是信用貨幣得以流通的基礎，但公眾對信用貨幣的認可度和信譽性仍存疑問，這種疑問在國家權威性和銀行信用性的雙重作用下被成功地解答了。此時，公眾對信用貨幣的認可，已經超脫了實物商品或服務范疇，轉而將前者提升到了國家和銀行的信用層面。考夫曼(Gorge·Kaufman)有如下敘述：「隨著時間的推移，……，發行紙鈔(隨後被稱為通貨)的權利被轉移給政府，……或者可以這么說，通貨僅有名義價值，而且它的供給完全由政府決定。」（考夫曼，1998，第15頁）銀行信用可以創造貨幣，從而使貨幣數量實現多倍增長，存款准備金制度以及非現金結算制度的建立，為銀行的貨幣創造機制提供了前提，在此前提下的貨幣增長並不是國家貨幣發行量的增長，而是通過銀行信用擴張來實現的，這使得原本看得見、摸得著的紙幣演化為純粹的價值符號，貨幣實現了虛擬化的外溢。
經濟信用化使經濟過程逐步擺脫了經濟主體自身積累的依賴，轉而依託外部資金來源的融資。由此，資本支付手段的職能被部分貨幣所有者創新為價值增值的手段。生息資本，進而虛擬資本開始登上經濟舞台。客觀地講，虛擬資本的產生是貨幣虛擬化與信用創造雙重作用的結果，它亦成為金融虛擬化的開端。馬克思認為虛擬資本是指以有價證券形式存在的，能夠帶來預期收入的資本。它是由債券（匯票）、國家證券（它代表過去的資本）和股票（對未來收益的支取憑證）構成的。「它們所代表資本的貨幣價值也完全是虛擬的，是不以它們至少部分地代表的現實資本的價值為轉移的；既然它們只是代表取得收益的權利，並不是代表資本，那麼，取得同一收益的權利就會表現在不斷變動的虛擬貨幣資本上。」（馬克思，2004，第451頁）對資本增值無限制的追求與自有資本有限性之間的矛盾限制了擴大再生產的順利進行，從而抑制了虛擬經濟的發展。此時，為虛擬資本發展保駕護航的信用制度應運而生，「還有一種促進集中的力量，這就是信用制度。」（齊威格，1997，第280頁）通過信用的媒介，一部分閑置的貨幣資本就可以由貨幣資本家貸給企業經營，使虛擬資本的積累大大超過了實體資本的積累，從而也就推動了金融虛擬化的蓬勃發展。
無論是貴金屬貨幣還是信用貨幣，他們均是在一國內部以貴金屬作為儲備而介入金融活動的。在國際貿易的過程中，國與國之間的往來核算也仍然以國際公認的世界貨幣——黃金作為交易的貨幣匯兌基礎，可以說，此時的貨幣虛擬化仍然提留在一國母體內部，還沒有具備佔領全球金融貿易活動的能力。戰後的布雷頓森林體系在世界范圍內維持著黃金的國際貨幣地位，這成為虛擬資本跨越國界進行世界范圍資本配置的障礙。隨著20世紀60年代末世界性的通貨膨脹以及美國黃金儲備的大量流失，布雷頓森林體系受到了嚴重的沖擊。1973年布雷頓森林體系的崩潰，使國際虛擬化能力終於裝備在貨幣身上，金融虛擬性也隨之超越國界限制，真正在全球范圍內來發揮其強大的虛擬化功能。

三、逆反動力：金融虛擬化對信用制度的規避動力

金融虛擬化過程隨著對信用制度成熟和完善要求的不斷提出而發展，兩者存在著緊密的辯證聯系。虛擬資本產生之前，金融虛擬化相對獨立於信用制度之外，它的運行更多的是一種基於貨幣內生虛擬性突破各種束縛發展壯大的自然發展過程；虛擬資本產生之後，金融虛擬化一方面得到了實現虛擬性外溢的強大信用保證，另一方面自身的獨立性又始終成為突破制度設定的框架在更大范圍實施虛擬性擴張的內在沖動。
制度存在的本身就是一種約束。諾思（North）認為:「制度提供了人類相互關聯影響的框架，它們確定了構成一個社會或更確切地講，一種經濟秩序的合作與競爭關系。」盡管金融虛擬化要求信用制度在其發展過程中起著制度保障作用，但這種制度保障的存在也意味著將金融創新抑制在已知制度框架內，客觀上又為金融虛擬性的擴張套上了一副無形的「鎖鏈」。畢竟金融虛擬化源於貨幣虛擬化所表現的商品經濟（或者說市場經濟）內在矛盾的作用與外化，是一個主觀意志無法控制的客觀過程，制度的衍生則是人類尋求自身價值實現得以保證的外在表現形式，它是人類主觀意志對客觀規律遵循的基礎上建立起來的。辯證地講，信用制度的產生和發展始終是落後於金融虛擬擴張的，這就決定了早期金融虛擬化所推動的信用生成在虛擬性膨脹後又反過來成為制約其內在發展的桎梏。由此可見，金融的內在虛擬性僅僅表徵著金融具有虛擬化的傾向與能力，而其虛擬化程度是否顯著則受到不同歷史階段制度（尤其是信用制度）環境的影響與制約，這也為金融機構規避信用約束，實現虛擬創新提供了動力來源。
美國經濟學家凱恩（E.J.kane）於1984年提出規避型金融創新理論。規避創新就是指迴避各種金融規章制度的管制以期達到理論最大化的目標模式。規制型金融創新意味著內在市場自發力量與外在市場機制相結合共同迴避金融控制和規章制度時所尋求的金融創新行為。凱恩的理論實際也為我們詮釋當前金融虛擬化的全球性擴張提供了一定的理論借鑒。金融市場的微觀行為主體——金融企業或機構與宏觀規制主體——政府和銀行之間，存在著自由與管制的博弈。金融企業或機構作為追求利益最大化的整體，其尋求的是以市場力量的自發運動來維系其價值創作、增值過程，實質上是金融虛擬化得以發展的內生動力在企業或組織制度層面的體現。而以金融穩定為宏觀目標的政府和銀行則必須兼顧雙面責任，即一面保持金融市場的活力和動力，為金融企業或機構提供信用制度支持；另一面要對這種動力實施管制，使其限制在可以調節的范圍內，即設定並實施的規章制度框架。金融企業或機構通過創新來規避管制，一旦危機金融穩定，政府又會加以管制，這種管制將導致新一輪的規避行為。管制和規避引起的創新總是不斷交替，形成一個動態的博弈過程。
從當前全球虛擬經濟發展的態勢看，金融虛擬性的規避創新主要通過金融衍生品的不斷創設與泛化表現出來。廣義的金融衍生品不僅僅涉及金融期貨和商品期貨合約，而且應當涵蓋基於實體標的產權證券化或債權證券化所形成的混成組合型衍生產品。這種寬口徑金融衍生品的市場交易是對既定製度規范圈設框架的突破，它使國家決策和信用規制的對象「進化」得虛無化，從而為金融虛擬化的膨脹與擴張提供了一種逆反動力。

四、金融虛擬化對信用制度的僭越

從理論上講，當前金融虛擬化的擴張是失去了有效信用控制的必然結果。當貴金屬非貨幣化之後，所有的貨幣形式都失去了自然控制其在市場中流通的數量機制，市場機制的自發調節作用面對貨幣的不斷虛擬化顯得力不從心。此時，各國的貨幣發行主體必須依靠國家制定的信用制度來控制各國信用貨幣的供給量，約束金融虛擬化的擴張。然而，20世紀後半葉的全球化和虛擬經濟的強勢發展使得任何一個進入世界經濟大家庭的國家和地區都失去了獨立有效控制信用供給的能力。金融虛擬性擴張使國別信用制度一方面無法再為金融虛擬性提供強有力的信用保證，另一方面又在一定程度上制約著金融虛擬化在全球的擴張。因此，實現對信用制度多方位、全形度的僭越越來越成為金融虛擬化在全球擴張的必然要求。當前，金融虛擬化擴張對信用制度的突破主要表現在以下幾點。
1.一國虛擬化貨幣主導國際信用體系
布雷頓森林體系框架所設定的是以美國為中心國家，歐洲和日本為邊緣國家的世界經濟格局。在這個框架內，經濟貨幣格局表面上是朝著多元化方向發展的，但實質卻是以美元為核心的單極貨幣體系。因為在布雷頓森林體系下，發達國家都在試圖維持兩個固定比率，即美元與黃金的固定比率和美元與各國貨幣的固定比率。盡管1973年固定匯率制度的解體使美元與黃金之間的固定比率「脫鉤」，但各國與美元之間的匯率關系卻固定下來，並且成為當今全球國際匯兌的主體，「美元金本位」成為了布雷頓森林體系解體後的現行國際金融秩序。例如，從美元在國際貿易中貨幣計價的比例來看，美國的國際貿易只佔全球國際貿易的13.5%，而以美元計價的國家貿易卻佔全球國際貿易的近半數，政府部門的國際資本流動基本上是以美元計價的，有的國家甚至國內也採用美元計價。在國際匯兌中也不例外，世界上大概40個國家的貨幣採用釘住美元或釘住以美元為主的一攬子貨幣。
美元在全球貨幣市場的獨霸地位使這種一國的虛擬化貨幣支配著國際金融體系。各國儲備的不再是黃金和美元，而是只有美元或美元資產（以美元計價的外債）。這就使美國政府或企業可以憑空創造出各種金融虛擬工具來實現以前「金本位」下無法平衡的國際收支逆差。從下表所表現的美國從1973年布雷頓森林體系解體後到2005年的國際收支平衡狀況看，2005年的7915.08億美元的經常項目逆差與1973年的71.40億美元的經常項目順差相比，32年的經常項目逆差增長了大約112倍。在這些經常項目中，除了美元外還存在著大量以美元計價的外債。另外，與1973年44.86億美元的金融項目逆差相比，2005年美國7854.49億美元的金融項目順差較之1973年增長了近176倍，從而實現了美元的巨額「出口」。盡管美國現在是世界最大的「債務人」，但他卻成功的使美元觸角伸入到世界各個角落。這表明一國在擁有國際「鑄幣權」的條件下，可以使一國虛擬化貨幣不再受到任何國別信用制度的約束，彰顯了金融虛擬化擴張對信用制度的突破和國際信用制度的嚴重缺失。
資料來源：Bureau of economic analysis, U.S.International Transactions Accounts Data
2.「美元金本位」引發各國信用貨幣的膨脹
美元對國際金融體系的支配地位決定了各國在外匯儲備中主要以美元儲備為主。從上表中可以看出，美國在布雷頓森林體系解體後的32年裡，經常項目逆差導致的結果就是美元大量無節制的外流，貿易順差國獲得美元貨款，除留在各國商業銀行境外金融機構的美元頭村外，大部分回到本國按照美元與本國貨幣的匯兌比率兌換成本國貨幣。大量美元的湧入必然促使本國貨幣管理當局增加本國貨幣的供給，從而使本國信用貨幣出現膨脹。這一點對於國際經常項目順差的國家顯得尤為明顯。以中國為例，國家統計局公布的統計數據顯示，2007年末中國外匯儲備余額達1.53萬億美元，比上年增長43.3％（新華網）。按照1美元兌換6.8元人民幣的比率計算，中國累計發行了近10.4萬億人民幣，即使中央銀行用短期債券對增發的人民幣進行對沖，也會導致銀行間市場的擴張。作為僅次於現金的流動性非常強的資產，短期債券使銀行市場只有通過不斷地對沖才能使這部分現金始終停留在銀行間而不擴散到民間市場上。另外，各國滯留下的大量美元則作為國家的外匯儲備通常以購買美國等貨幣開放國家的政府或大企業債券保存下來。（劉駿民，2007，2）這些債券的存在本身就是一種虛擬資產，這無形中又加大了外匯儲備國的金融風險。比如我國經濟在2008年初所遭受的美國次貸款危機的影響就是一個極其明顯的例子。由此可以看出，一國的信用制度在外來國際貨幣的沖擊下不僅顯得非常脆弱，而且在不知不覺中為國外虛擬化貨幣在本國的擴張提供了信用服務。
3.金融衍生品泛化加速信用規制對象虛無化
信用制度所規制的對象主要是各種信用行為和關系，其藉助的工具就是對信用貨幣供求機制的有效管理來保證信用的維系。然而，隨著金融虛擬化的不斷擴展，信用制度所規制的對象變得逐漸虛擬化、縹緲化。金融衍生品的泛化則使信用規制的箭頭更加無所適從。在以往貨幣金融工具和普通證券階段，由於金融交易是以實體經濟的存量作為交易基礎的，盡管具有一定虛擬性，但它仍然受到實體經濟的制約。期貨與期權、指數期貨與期權等從出現就是十足的虛擬資產或產品，不僅其質是虛擬的，而且從量上也是交易者想像的結果，具有絕對的虛擬的特點。由此帶來的結果就是，信用制度所規制的對象變得越來越可望而不可及。金融衍生品的創新就像脫韁的野馬一樣帶著眾多投機者對未來虛無縹緲的預期沖擊著金融市場和實體經濟的穩定。金融衍生品的發展已有較長的歷史。1849年美國芝加哥商品交易所（CBOT）就正式推出了遠期和期貨交易。當今，金融衍生品交易正在爆炸式地增長,據美國《福布斯》雜志1995年載文稱，國際金融市場已知的金融衍生工具已有1200多種，並且還將不斷增加。2004年有組織金融衍生合約交易總額為1143.9萬億美元，比2003年增長30.7%。貨幣衍生合約交易名義金額為7.2萬億美元，比2003年增長62.7%。利率衍生合約交易名義金額為1043.2萬億美元，比2003年增長31.3%。股票指數衍生合約交易名義金額為93.5萬億美元，比2003年增長23.4%。場外衍生市場交易未清償合約名義金額在2004年6月底比2003年12月底增長11.6%，達220萬億美元（2004年世界統計年鑒）。以上數據說明，金融衍生品的發展壯大帶來的直接結果就是金融衍生工具的不斷創新。從某種意義上說，金融衍生工具的創新幾乎可以無限設計，只要符合人們短期牟利的投機心理，人們就可以不斷地實現金融創新的泛化。

五、結語

虛擬經濟的最本質特徵在於其虛擬性，它可以憑空創造、無中生有，基於它脫離實體經濟的特性給予國家經濟表面的繁榮或泡沫，使國家信用在調控國別信用行為和規避風險方面變得軟弱無力。金融虛擬化擴張表現出巨大的投機性，而這種投機性背後卻隱含著無法估量的危機。從前面的分析可以看出，目前金融虛擬化已經在宏觀領域支配著國家乃至全球的經濟活動，在這個過程中，我國也不可避免的被捲入其中，中國股市的暴漲暴跌、中國外匯儲備的巨幅增加都說明在當今經濟全球化的環境中，任何國家都可能成為金融虛擬化支配或犧牲的對象，誰也不能逃脫。既然不能逃避，那就勇敢面對。所以我們應當通過增強人民幣的國際地位，加速國家金融、信用體系的成熟，完善對金融產品和工具的信用規制等措施，保障我國金融環境的安全和穩定。

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